国信证券--长盈精密：新客户、新业务快速推进,业绩反转可期.pdf

公司研究 Page 1 yInfo] 证券研究报告—动态报告/公司快评 信息技术 [Table_StockInfo] 长盈精密 （300115 ） 买入 IT 硬件与设备 重大事件快评 （维持评级） 2011-08-10a 2019 年09 月09 日 [Table_Title] 新客户、新业务快速推进，业绩反转可期 证券分析师： 欧阳仕华 0755 ouyangsh1@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517080002 证券分析师： 高峰 010 gaofeng1@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518070004 事项： [Table_Summary] 长盈精密动态跟踪。 国信电子观点：1、公司产品结构调整逐步到位，公司盈利能力提升。核心影响公司利润波动的手机金属外观件业务2019 年上半年降至50%以下，国内手机品牌客户外观件收入占比40%以内；2、A 客户收入占比逐步提升，全年预计收入占 比超过 10%。3、公司布局的新业务如新能源电池结构件开始贡献收入。看好公司客户和产品结构持续优化，新业务如 新能源汽车以及智能终端等业务发展空间大。预计2019-2021 年归母净利润4.7/6.32/8.07 亿元，EPS 0.52/0.69/0/89 元， 同比增速1121%/34.6%/27.6%。当前股价对应2019-2021 年PE 分别为 29.1/21.6/17X，维持“买入”评级。 评论：  客户和产品结构持续优化，业绩将重回上升轨道 公司主营业务为屏蔽件、电子连接器和金属外观件等消费电子产品。经历整个消费电子行业出货量下滑，行业企业进入 存量竞争的背景下格局下，公司盈利能力出现退坡，净利润在2017 年-2018 年经历业绩大幅下滑。 在经历了精密结构件行业产品去产能后，公司积极布局新客户、新业务，持续推进产品结构调整，卡位金属屏蔽件、A 客户小件以及新能源汽车连接器，另一方面积极拓展非手机类电子零组件市场。2019 年公司产品业绩挑战已经初现成效， 2019 年上半年金属外观件产品占公司收入不足50%，同时客户结构方面A 客户及S 客户占比提升。 图 1：2009 年以来公司收入变化趋势 图2：2009 年以来公司净利润变化 8.0 100% 营业收入（亿元） YOY 净