食品涨已推CPI增长大宗降将拖PPI下水.docxVIP

请务必阅读正文后的声明及说明 请务必阅读正文后的声明及说明 证券研究报告 发布时间：2017-11-10 10 月物价指数点评及债市分析 食品涨已推 CPI 增长，大宗降将拖 PPI 下水 相关报告报告摘要： 相关报告 事件：11 月 9 日，国家统计局公布 2017 年 10 月份 CPI 和 PPI 数据：（1） 10 月 CPI 同比增长 1.9%，预期 1.8%，前值 1.6%，高于预期。（2）10 月 PPI 同比增长 6.9%，预期 6.6%，前值 6.9%，高于预期。点评： 食品价推升 CPI 上涨，非食品价格环比微增：10 月食品价格同比增长-0.40%，环比未发生变动，较上月 0.50%有所收窄。10 月 CPI 比我们预测的 1.70%高 0.20 个百分点，主要原因在于：（1）猪肉价格有所回升，环比增幅-0.10%，降幅达 5 年内最小值，同比下降 10.10%， 较上月降幅收窄 2.30 个百分点；（2）渐入冬季，鲜果、鲜菜供给减少价格上升，环比增长 0.70%、0.40%，对 CPI 食品项起到支撑作用。其他食品价格方面，受节后需求回落影响，鸡蛋、水产品价格有所下 降，环比分别为-4.60%、-0.60%。10 月非食品价格同比增长 2.40%， 与上月持平，环比增长 0.10%，低于上月 0.50%的增长。冬季将至， 服装换季，衣着价格环比增长 0.5%，叠加柴油、汽油、液化石油气等能源产品价格分别上涨 3.4%、3.2%和 2.3%，共同支撑 CPI 环比增长。核心 CPI 环比增长 0.00%，涨幅较上月低 0.50%，主因消费品 CPI 与服务类 CPI 呈现一增一减两个方向的变化。 证券分析师：李勇执业证书编号： S0550517090001证券分析师：刘辰涵执业证书编号： S0550517100001021 liuchenhan@PPI 环比增幅下降，同比增幅持平：10 月份 PPI 当月同比增长 6.90%， 持平于 9 月，高于预期水平。10 月份生产资料价格环比上涨 0.90%，环比涨幅较上月下降 0.40 个百分点，对 10 月 PPI 总水平产生影响。其中采掘工业环比增幅扩大 0.10 个百分点，而原材料、加工工业环比有所增长。10 月份生活资料价格增长 0.10%，环比与上个月持平，主要系服装换季，衣着类价格增长 0.1%，同时耐用消费品及一般消费品环比分别上涨 0.10%和 0.30%所致。10 证券分析师：李勇 执业证书编号： S0550517090001 证券分析师：刘辰涵 执业证书编号： S0550517100001 021 liuchenhan@ PPI 恐回落，CPI 将维持：近期大宗商品价格有所上涨，猪肉、鲜果及鲜菜均有所上行，叠加 CPI 低基数的影响，通胀压力增大，但是通胀压力仍属可控范围之内。受大宗产品价格增速放缓的影响，采掘业以及原材料加工料将带动加工行业同时走弱，因此 11、12 月 PPI 增速料将有所回落。近期猪肉价格有所上涨，猪肉价格跌幅收窄，猪价反弹的速度可能将变得更为缓慢。同时，若 PPI 进入下行通道，非食品价格增速也将减弱。虽然 CPI 在 10 月已接近于 2.0%的水平，但叠加 11，12 月份 CPI 前值基数较高的影响，预计年末 CPI 的水平仍处于可控范围之内，预计将基本维持 2.0%的水平左右。  《东北证券利率债周报：静待 10 月经济金融数据，债市或迎小幅反弹》 2017-11-06 《东北证券 10 月经济数据预测：消费平，投资降，经济基本面边际转弱》 2017-11-02 《东北证券 9 月份海外市场通胀分项数据点评及四季度展望：凛冬不寒，通胀回暖》 2017-10-30 《东北证券三季度宏观经济数据点评及债市分析：季末经济小幅反弹，不改边际下行趋势》 2017-10-20 《东北证券 7 月物价指数点评及债市分析：商品反弹，通胀暂无忧》 2017-08-10 债券研究报告 债券研究报告 请务必阅读正文后的声明及说明 PAGE 请务必阅读正文后的声明及说明 PAGE 2/5 事件： 11 月 9 日，国家统计局公布 2017 年 10 月份 CPI 和 PPI 数据：（1）10 月 CPI同比增长 1.9%，预期 1.8%，前值 1.6%，高于预期。（2）10 月 PPI 同比增长 6.9%， 预期 6.6%，前值 6.9%，高于预期。 对此，我们点评如下： 食品价格推升 CPI 上涨，非食品价格环比稍稍增长 10 月食品价格同比增长 0.40%，环比未发生变动，较上月 0.50%有所收窄。10 月 CPI 比我们预测的 1.70%低高 0.20 个百分点，主要原因在