联讯证券--北新建材：价格底部探明,规模扩张持续.pdf

其他建材 证券研究报告 | 公司研究 北新建材(000786.SZ) 【联讯建材公司点评】北新建材 （000786 ）：价格底部探明，规模扩张持 续 2019 年 08 月20 日 投资要点 买入(调高)  事件： 当前价： 17.37 元 公司发布 2019 年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入 603,846.15 目标价： - 元 万元，同比增加 0.84%；营业利润 126,676.93 万元，同比减少 15.40%； 归属于上市公司股东的净利润-69,143.87 万元，同比减少 153.24%；基本 分析师：刘萍 每股收益-0.409 元/股，同比减少 156.34%，上半年亏损主要因美国诉讼案 执业编号：S0300517100001 结案导致大额计提营业外支出18 亿所致。 电话：0755 邮箱：liuping_bf@  石膏板价格下滑导致毛利率下降 盈利预测 百万元 2018 2019E 2020E 202 1E 从产品来看，上半年石膏板营业收入50.75 亿元，同比下降3.29%，营业成 主营收 12,565 12,962 13,479 13,969 本为 32.87 亿元，同比上升 1.15% ，石膏毛利率为 35.23%，同比下降 入 （+/- ） 12.5% 3.2% 4.0% 3.6% 2.84%，毛利率下降主要还是产品价格较去年同期有所下滑。 净利润 2466 730 2444 2578 （+/- ） 5.2% -70.4% 234.8 5.5%  Q2 盈利能力显著恢复 EPS(元) 1.46 0.43 1.45 1.53 % P/E 11.9 40.2 12.0 11.4 分季度来看，Q2 营业收入36.12 亿元，同比增长3.47%，环比增长48.83%。 资料来源：联讯证券研究院 我们测算公司 Q2 扣非后净利润约 8 亿元左右，基本与去年同期持平。Q2 相关研究 综合毛利率33.29%，同比下滑0.52 个百分点，环比增长3.22 个百分点。 《北新建材（000786 ）_ 【联讯建材公司 Q2 净利润恢复至去年同期水平，毛利率虽然轻微下滑，但环比改善明显， 点评】北新建材（000786 ）: 行业整合再 显示价格底部已经逐步探明。 下一城，市场占有率继续提升》  从区域市场看，西部地区发力明显 2018-06-19 《北新建材（000786 ）_ 【联讯建材中报 2019 年上半年北方地区营业收入25.66 亿元，同比下降1.38%，营业成本 点评】北新建材（000786 ）：中报靓丽， 为17.37 亿元，同比上升2.58%，毛利率为32.27%，同比下降2.62%。南 二次成长有空间》2018-08-19 方地区营业收入为22.44 亿元，同比增长1.5%，营业成本为14.84 亿元， 《北新建材（000786 ）_ 【联讯建材年报 同比上升7.83%，毛利率为33.87%，同比下降3.89%。西部地区营业收入 点评】北新建材（000786 ）：石膏板价格 为11.44 亿元，同比上升4.14%，营业成本为7.49 亿元，同比上升6.66%， 回落及美国诉讼费拖累业绩》2019-03-20 毛利率为43.60%，同比下降1.54%。  新产能投产导致期间费用率有所上升 公司上半年整体销售