渤海证券--爱柯迪：Q2经营改善,订单稳中有升.pdf

公 公司半年报点评 司 [Table_MainInfo] Q2 经营改善，订单稳中有升 研 ――爱柯迪（600933 ）半年报点评 究 分析师： 郑连声 SAC NO： S1150513080003 2019 年08 月19 日 [Table_Analysis] [Table_Summary] 汽车——汽车零部件 投资要点： 证券分析师  Q2 经营改善，订单稳中有升 郑连声 1 ）2019 年上半年公司实现营收12.53 亿元，同比增长 1.19%，其中，Q2 营收 022 6.24 亿元，同比增长4.22%，相比Q1 由负转正。市场方面，上半年国外收入 zhengls@ 同比增长12.67%，是公司收入增长的主要动因。利润方面，上半年公司实现净 [Table_Author] 利润2.08 亿元，同比下降12.25%，其中，Q2 净利润1.13 亿元，同比下降4.53% 证 助理分析师 陈兰芳 （降幅收窄），环比Q1 增长17.81%，季度盈利改善较明显，Q2 净利率环比提 券 SAC No：S1150118080005 升2.86 个百分点。经营性现金流净额4.82 亿元，同比增长256.71%，主要原 chenlf@ 因是回款较好，收到模具开发款较多等。期间费用率同比提升0.93 个百分点， 主要是管理与研发费用仍增长较快，同比分别增长 20.81%/29.14% 。2 ）截止 研 [Table_Invest] 评级： 增持 上半年，公司模具开发款3.90 亿元，相比年初增长15.44%，持续走高，同时， 上次评级： 增持 公司控股模具子公司宁波优耐特上半年营收增长 13.97%，净利润增长8.82%， 究 目标价格： 经营稳健较快增长。这些数据表明公司订单状况处于稳中有升的正常状态。 最新收盘价： 8.26 报  受益于行业轻量化趋势，车用铝合金市场空间大 [Table_Picture] 最近半年股价相对走势 为应对节能减排，全球主要国家纷纷加严汽车燃料排放标准，在发展新能源汽 告 车的同时，推进汽车轻量化等传统节能技术也是重要途径之一。汽车铝合金精 23% 密压铸件以质量轻、性价比高的优势已在汽车零部件行业占据主导地位，近几 17% 11% 年在我国汽车压铸件用量中，铝合金压铸件占比约为80%。目前汽车铝合金压 5% 铸件市场的发展，一方面受益于汽车产销的持续增长，另一方面，受益于轻量 -1% 化诉求导致的单车用铝量的上升。根据公司招股书显示，目前中国汽车平均用 -7% 19/2 19/5 铝量为105Kg/辆，相比欧美提升空间大。据测算，未来国内/全球车用铝合金市 爱柯迪 沪深300 场规模达2000/6400 亿元，市场空间大，未来公司有望充分受益于行业轻量化 趋势。 [Table_Report] 相关研究报告 《收入较快增长，行业轻量  积极开拓新能源汽车市场，公司成长潜力大 点 化趋势是主要看点——爱 1 ）由于公司客户主要为法雷奥、博世、麦格纳、电产等国际零部件巨头，其稳 柯