华鑫证券--固收周报：信用债净融资金额转负,信用利差多数下行.pdf

华鑫证券·固收报告 证券研究报告·信用债报告 2019 年5 月21 日 信用债净融资金额转负 ，信用利差多数下行 固收周报 华鑫证券 研究发展部 摘要：  信用债一级市场：上周，主要公司类信用债品种发行量下降，而偿债 金额较高，最终净融资金额转负。从发行结构来看，近期各评级发行结 证券分析师： 构中，高评级主体的占比逐步提升，到上周有较明显已提升到较高的水 刘浏 平，而中低评级的占比逐步回落至较低的水平。从净融资金额来看，由 执业证书编号：S1050518030001 电话：021 于上周整体呈现净流出，各等级也均呈现净流出。从发行利率来看，近 邮箱：liuliu@ 期，中票发行利率回落，短融发行利率回升。  信用债二级市场：上周，中短融到期收益率涨跌不一，而城投债多数 下行。但不论中短融还是城投债，3 年期和 5 年期品种下行幅度均较明 显。从周内变动来看，短端整体变动不大，而3 年期和5 年期品种在周 内持续下降。而信用利差多数品种继续下行，其中，3 年期、5 年期品种 下行幅度较大。从周内变动来看，多数品种在前半周信用利差下行较明 显，后半周在波动中略微回升。从5 月17 日数据来看，由于上周3 年期 和 5 年期品种变动较大，两者信用利差分位数下降较明显，大部分调整 至低水平。  重大信用事件：上周，共计有13 个主体发生评级变动，1 家主体评级 展望变动，其中，1 家主体评级下调，1 家主体展望转为负面，12 家主 体评级上调。12 家上调评级的主体中，10 家为国有企业。  其他重大事件：上周，统计局公布4 月经济数据，央行公布一季度货 币政策执行报告。对于信用债而言，我们认为目前宽信用正在逐步推进， 结合4 月金融数据，可以看到宽信用过程中存在波动。结合4 月经济数 据，对于城投债，可以积极关注铁路道路类公司，对于产业债，可以适 当关于优质高技术制造业企业。但不可忽略的是，由于宽信用过程中仍 有不稳定的情况，对于资质较弱的个债仍需警惕风险。 华鑫证券有限责任公司 研究发展部  风险提示：信用风险事件对市场的影响。 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750 号 邮编：200030 电话：（86 21 网址： 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 固收报告·信用债报告 目录 一、信用债一级市场3 （一）发行规模·····································································