广发证券--东阳光：医药业务维持高增长.pdf

[Table_Page] 中报点评|化学制药 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 买入 东阳光（600673.SH ） 公司评级 当前价格 8.1 元 医药业务维持高增长 合理价值 12 元 前次评级 买入 [Table_Summary] 报告日期 2019-08-21 核心观点：  半年报：上半年归母净利6.08 亿元 [Table_PicQuote] 相对市场表现 公司披露 2019 年半年报，上半年实现营收73.94 亿元，同增22%； 实现归母净利6.08 亿元，同减13.4%；EPS 为0.203 元/股，同减12.88%。 24%  传统业务拖累业绩，医药收入继续大增 16% 公司Q1、Q2 归母净利分别为4.54 、1.54 亿元，其中东阳光药分别贡 9% 献3.88、0.92 亿元（光药Q1、Q2 净利为7.76、1.84 亿元），传统业务分 2% 08/18 10/18 12/18 02/19 04/19 06/19 08/19 别贡献 0.66、0.62 亿元。公司上半年业绩同比下滑主要因为：1 ）公司主 -6% 要出口地日本市场二季度订单下滑，导致电极箔整体营收下滑8.53%；2 ） -13% 公司氯碱化工及制冷剂等主要化工产品受行业整体周期向下的影响，虽销 东阳光 沪深300 量基本与去年持平，但价格下滑导致营收同减21.18%、毛利率下滑18%。 而收入增长主要来自医药板块的贡献（上半年核心产品可威销量大幅提升， [Table_Author] 分析师： 巨国贤 医药制造整体营收同比增长107%，毛利率提升1.34% ）。 SAC 执证号：S0260512050006  电极箔龙头地位稳固，未来增长在医药 SFC CE No. BNW287 公司是国内最大的中高压化成箔生产商，龙头地位长期稳固，据中报