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2019 年 8 月 30 日 安科生物 （300009.SZ ） 医药生物 生长激素增速如期恢复，研发投入增多略影响业绩 ——安科生物（300009.SZ ）2019 年中报点评 公司简报 买入（维持） 事件： 当前价：15.33 元 公司公布2019 年中报：实现营业收入7.63 亿元（+21.71%），归母净利 润1.47 亿元（+13.15%），扣非归母净利润1.42 亿元（+16.69%），净经营 分析师 性现金流0.66 亿元（-42.34%），EPS 0.14 元，业绩符合预期。 林小伟 (执业证书编号：S0930517110003) 021 点评： linxiaowei@ Q2 生长激素增速如期恢复，中德美联订单确认滞后影响利润。Q2 单季度实 经煜甚 (执业证书编号：S0930517050002) 现收入4.16 亿元（+19.73%），扣非净利润0.78 亿元（+21.15%），Q2 综合 021 jingys@ 毛利率相比Q1 提升0.7pct ，主要得益于收入结构变化，高毛利生物制品板块 增长加快。Q2 单季度利润增速高于Q1 ，走出低谷、逐季向好趋势确立。19H1 联系人 生长激素实现收入2.82 亿元，同比+26% ，其中Q2 单季度同比增长50% ， 随着GMP 认证完成、老厂区工艺改进产能问题逐步缓解，恢复较高增长态势， 市场数据 另外Q2 新入组患者数也在逐步恢复中。生长激素水针预计 9 月开始将逐步 总股本(亿股) ：10.50 进行销售，长效剂型已处于工艺验证阶段，有望于年底前报产。子公司方面， 总市值(亿元) ：161.01 H1 多肽（苏豪逸明）实现收入0.34 亿元，同比+32% ，净利润0.13 亿元， 一年最低/最高(元) ：12.02/17.30 同比+43% ；中成药收入2.37 亿元，同比+33% ，净利润1200 万元，同比+10% ； 近 3 月换手率：39.52% 化药收入0.63 亿元，同比+22% ，净利润369 万元，同比+13.9%。中德美联 由于订单确认相对滞后叠加Y 库中标价格下降导致增长情况一般，H1 实现收 股价表现(一年) 入2950 万元，同比+11% ，净利润80 万元，同比下滑78% ，但截至目前在 30% 手订单近1 亿元，全年看收入增长问题不大。 15% 单抗项目进入临床后期，研发投入较多，即将进入收获期。19H1 公司研发支 0% 出同比大幅增长134%至1.22 亿元，其中费用化同比增长85%至5400 万元， -15% 主要是Her-2 单抗、VEGF 单抗进入3 期临床，以及PD-1 等项目研发资金需 -30% 08- 10- 11- 01- 03- 04- 06- 07- 求加大所致，导致H1 利润增速低于收入增速。公司精准医疗产业链研发进度 18 18 18 19 19 19 19 19 持续推进，并即将于19 年起陆续进入收获期：Her-2 单抗3 期临床接近完成， 安科生物 沪深300 有望于19 年底报产；VEGF 单抗3 期临床已于去年 10 月开始入组，目前临 收益表现