光大证券--建筑和工程行业关于2019年1-5月投资数据点评：基建投资增速不及预期,凸显前期政策转向必要性.pdf

2019 年 6 月 16 日 建筑和工程 基建投资增速不及预期，凸显前期政策转向必要性 ——关于 2019 年 1-5 月投资数据点评 行业简报 买入（维持） 事件： 6 月14 日，国家统计局公布1-5 月全国固定资产投资数据、房地产开发 分析师 投资数据。1-5 月全国固定资产投资（不含农户）217,555 亿元，同增5.6% ； 孙伟风 (执业证书编号：S0930516110003) 房地产开发投资46,075 亿元，同增11.2%。 021 sunwf@ 点评： 联系人 19 年 1-5 月基建投资数据低于我们预期，单5 月数据在去年低基数的背 武慧东 景下，却出现同比增速放缓，意味着地方政府投资意愿不足，基建投资形势严 010 峻；也从另一方面说明近期《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资 wuhuidong@ 工作的通知》 （下简称《通知》）出台的必要性。 行业与上证指数对比图 ◆基建、房地产投资增速放缓，制造业固投增速小幅回暖 10% 19 年1-5 月，广义基建累计投资5.7 万亿，同增2.6% ，增速较2019 年 0% 1-4 月变动-0.4pct ；狭义基建累计投资4.8 万亿，同增4.0% ，增速较19 年1-4 -10% 月变动-0.4pct。2019 年1-5 月，电力、热力、燃气及水生产和供应业/ 交通运 -20% 输、仓储和邮政业/ 水利、环境和公共设施投资累计同比增速分别为 -30% 0.8%/5.0%/1.4% ，较1-4 月变动+0.3pct /-1.5pcts /+0.3pct。 05-18 08-18 11-18 03-19 建筑和工程 沪深300 19 年1-5 月，制造业固定资产投资增速较1-4 月小幅回升0.2pct 至2.7% ， 资料来源：Wind 其中化学原料及制品投资增速较1-4 月提升1.9pcts 至7.4% ，有色金属冶炼及 压延加工投资增速较1-4 月提升2.0pcts 至-9.7%。 相关研报 专项债边际放松，相对更看好高速公路 19 年1-5 月，房地产投资增速较1-5 月下降0.7pct 至11.2%。1-5 月房 ——关于《关于做好地方政府专项债券 屋新开工、竣工累计面积同比增速分别为+10.5%、-12.4% ，增速较1-4 月分 发行及项目配套融资工作的通知》点评 别变动-2.6、-2.1pcts ，竣工回升仍需等待。 ··································2019-06-11 拥抱变革——建筑装饰行业 2019 年下 ◆政策信号明显，期待基建提速 半年投资策略 ··································2019-06-06 5 月基建投资数据走弱，推测主要受两方面因素影响：1）短期中小银行 基建投资增速延续改善，“逆周期”调节 等受个别风险事件影响致融资成本上升、流动性承压；2）地方政府投资行为 预期或升温——关于2019 年 1-4 月投 资数据点评 被进一步规范。预算内项目落地则受资本金约束、贷款约束影响。5 月基建投 ··································2019-05-15 资数据预期外放缓，凸显近期政策转向必要性。《专项债通知》文件层级高， 由中办国办印发并强调“经中央领导同志同意”，表明决策层对于基建投资“逆