预期报酬率和资本成本课件.pptx

第15章;价值创造的关键因素;公司的综合成本;融资类型 市价 权重 长期债务 $35M 35% 优先股 $15M 15% 普通股 $50M 50% $100M 100%;债务资本成本 公司的放款人的预期报酬率. ki = kd ( 1 - T );假定BW 发行了面值 $1,000 ，10年期的零利息债券. BW的该债券发行价为$385.54， BW 的所得税率为 40%.;;优先股成本 公司的优先股股东投资的预期报酬率. kP = DP / P0;假定 (BW) 发行了优先股，面值 $100, 每股股利 $6.30, 现每股价格为 $70. kP = $6.30 / $70 kP = 9%;股利折现模型 CAPM 税前债务成本+风险溢价;股利折现模型;稳定增长模型;假定 (BW) 发行的普通股 现行市价为 $64.80/股 上一期的股利为 $3 /股, g为8%. ke = ( D1 / P0 ) + g ke = ($3*1.08) / $64.80) + .08 ke = .05 + .08 = .13 or 13%;阶段增长模型;C A PM;假定 (BW) 的 beta 为1.25. Julie Miller认为 Rf =4% ， Rm =11.2% ，则 ke = Rf + (Rm - Rf)?j = 4% + (11.2% - 4%)1.25 ke = 4% + 9% = 13%;税前债务成本加风险溢价;假定 (BW) 加 3% 的风险溢价. ke = kd + Risk Premium = 10% + 3% ke = 13%;稳定增长模型 13% C A P M 13% kd + 风险溢价 13% 一般来说，三种方法计算出的结果会不一致. ;综合资本成本 = kx(Wx) WACC = .35(6%) + .15(9%) + .50(13%) WACC = .021 + .0135 + .065 = .0995 or 9.95%;1.加权系统 边际资本成本 资本筹集不可能按 WACC中的比例;2. 发行成本 与证券发行有关的成本，如承销、法律、上市和印刷费等费用. a. 调整初始投资 b. 调整折现率;加 发行成本 (FC) 到初始现金流出 (ICO). 结果: 减少 NPV ;从证券的价格中减去 发行成本 ，重新计算资本成本. Impact: 考虑发行成本后，将提高各单独的资本成本. Result: 因此，将提高 WACC ，从而将减少 NPV.;水不撩不知深浅，人不拼怎知输赢。。五月-20五月-20Wednesday, May 13, 2020 坚持下去，成功就在下一个街角处等着你。。18:55:0218:55:0218:555/13/2020 6:55:02 PM 人，一简单就快乐，但快乐的人寥寥无几；一复杂就痛苦，可痛苦的人却熙熙攘攘。。五月-2018:55:0218:55May-2013-May-20 安全编织幸福花环，违??酿成悔恨苦酒。。18:55:0218:55:0218:55Wednesday, May 13, 2020 不团结一致认准一个方向，万众一心铁定一个思想。。五月-20五月-2018:55:0218:55:02May 13, 2020 千方百计请一个高招的专家医生，还不如请一个随叫随到且价格便宜的江湖郎中。。2020-05-136:55 下午五月-20五月-20 自己不喜欢的人，可以报之以沉默微笑；自己喜欢的人，那就随便怎么样了，因为你的喜爱会挡也挡不住地流露出来。。13 五月 20206:55:02 下午18:55:02五月-20 我们不能做到青春活得不留遗憾，但要做到在青春里活得心安。。五月 206:55 下午五月-2018:55May 13, 2020 淘宝网的主业决不该放在与对手的竞争上，而是把眼睛盯在提升客户体验上。。2020-05-13 18:55:0218:55:0213 May 2020 难过时，吃一粒糖，告诉自己生活是甜的！。6:55:02 下午6:55 下午18:55:02五月-20 不受天磨非好汉，不遭人妒是庸才。。五月-20五月-2018:5518:55:0218:55:02May-20 失败只有一种，那就是半途而废。。2020-05-13 18: