东北证券--海外宏观周度观察(2019年第35周)：中美通话传递的信号重于真实性.pdf

[Table_MainInfo] [Table_Invest] [Table_Title] 证券研究报告 发布时间：2019-9-1 证券研究报告 / 宏观数据 “中美通话”传递的信号重于真实性—— 海外宏观周度观察（2019 年第35 周） 报告摘要： [Table_Summary]美国7 月核心PCE 同比1.6%，与预期及前值持平。3 月份以来，美国 核心PCE 始终处于下行趋势，距离2% 的通胀目标距离较远。鲍威尔 表示：“在这个时代，低通胀才是问题，而不是高通胀。”所以当前通 胀不达标的情况下，美联储降息具备基本面的条件。但需注意后续关 税对美国通胀的影响。美国7 月耐用品订单环比上升2.1%，高于市场 [Table_Report] 预期的 1.1%，前值为 1.9%。耐用品订单增速回升且超出预期，但核 相关报告 心耐用品订单并不如人意，表明美国企业对资本支出仍呈谨慎态度。8 月份美国消费者信心大幅下滑，明显受到了中美经贸摩擦的影响。 《关税加码，美联储九月大概率再次降息 ——海外宏观周度观察（2019 年第 34 周）》 欧元区8 月CPI 同比上升1%，与预期和前值持平；核心CPI 同比上 ） 升 1.1%。欧元区通胀率受油价影响明显，走势基本一致。全球经济走 弱的背景下，油价在下半年难以得到提振，同比仍将为负，所以欧洲 《形势新变化引起美国9 月降息预期再度提 通胀率仍将维持低位。而受内部经济下行的影响，核心CPI 更加疲软。 升——海外宏观周度观察（2019 年第33 周）》 低通胀水平加之美联储降息，导致欧央行也很可能跟随降息。 （20190 818 ） 《美债倒挂的风险信号有待继续确认》 本周2 年期与 10 年期国债重新出现倒挂且幅度较大。本次倒挂重新出 ） 现且有持续的迹象，可能会促使美联储降息以防范风险。中美经贸摩 擦不断升级且特朗普反复不定，在此背景下，美联储大概率会为了防 范未知的风险而继续降息。CME Group 显示，市场对于9 月份降息25bp [Table_Author] 的预期为96.9% ，维持不变的概率为3.1% 。至10 月份降息25bp 的概 证券分析师：沈新凤 率为42.8% ，降息50bp 的概率为55.9% 。 执业证书编号：S0550518040001 shenxf@ 特朗普总统宣称在上周末与中国进行了两次通话，关于贸易问题取得 了一定进展。受此消息影响，全球股市本周得到提振。但中国外交部 研究助理：尤春野 执业证书编号：S0550118060022 发言人称对周末的通话不知情。外媒对通话是否真的发生过持怀疑态 youcy@ 度。我们认为中美是否真正有过通话并非问题的关键。特朗普的态度 足以反映出其达成协议的迫切心情。根据福克斯新闻的民调结果，贸 联系人：曹哲亮 易摩擦升级对特朗普支持率的打击非常明显，所以特朗普也许会为了 执业证书编号：S0550119010010 维持其大选的基本盘，而接受一个在他看来并不完美的中美协议。 1801001