第一章+外汇与汇率(本）7教学材料.ppt

第四节 西方汇率理论评介 （注意：汇率理论是关于特定国家、特定经济发展阶段下的汇率决定原因的探讨，所以每一种理论都有适用前提和背景。） 一、汇率决定的基础 （一）货币制度的演变 （二）不同货币制度下的汇率决定问题 1、金币本位制度下的汇率决定问题 （1）汇率决定的基础－铸币平价 两种金属铸币含金量之比得到的汇价称为铸币平价 例如：1英镑含金量为7.3244克， 1美元含金量为1.504656克，两者之比4.8665， 则1英镑＝4.8665美元 （2)汇率变动的范围－黄金输送点 在金币本位制下，黄金可以自由输出入，如果汇价不合理，人们可能会直接通过运送黄金进行清算，但黄金运送同样需要费用。 例如， 美英两国之间运送1英镑黄金的费用为0.02美元，那么铸币平价4.8665美元加上0.02美元为4.8865美元，这就是美国对英国黄金输出点，同理，4.8465美元就是美国从英国输入黄金的黄金输入点。 如果，英镑汇价高于4.8865美元，美国债务人觉的购买外汇不合算，不如直接向英国运送黄金 如果，汇价低于4.8465美元，美国债权人就不要外汇，而是自己从英国输入黄金 所以，汇率变动范围： （黄金输入点 铸币平价 黄金输出点） * 金本位制度下的汇率变动 黄金输送点 　　　　　　　　　　　　　　$/￡ 美国黄金输出点　　　4.8865　　　　　　英国黄金输入点 　 　　　　　　　4.8665　　　　　　铸币平价 t　 美国黄金输入点　　　4.8465　　　　　　英国黄金输出点 2、金块本位制和金汇兑本位制下的汇率决定 在这两种货币制度下货币汇率由纸币所代表的金量之比决定，成为法定平价。 汇率的波动幅度由政府来规定和维护，政府通过设立外汇平准基金来维护汇率的稳定。 3、纸币本位制下的汇率决定 马克思的观点，汇率由纸币所代表的价值量决定。 但是纸币的价值量的表现形式是什么？如何量化？等等问题形成了形形色色的汇率决定理论。 二、汇率决定理论（上） （一）购买力平价说 基本思想：货币的价值在于其购买力，因此不同货币之间的兑换率取决于其购买力之比。 货币的购买力：单位货币所能够购买的商品或劳务的数量 货币的购买力＝1/物价水平 理论基础——一价定律 一价定律：就贸易品而言，在套利自由和不考虑交易成本的条件下，同质商品在不同市场用同一货币衡量价格是一致的。 公式：P=EP* P:本国商品的市价 P*：外国商品的市价 E：汇率（直接标价法） （注意：现实生活种商品国际间的价格差异很大，一是，贸易壁垒的存在；二是，国际贸易成本高于本国国内。） 3、购买力平价的基本形式 主要形式有：绝对购买力平价和相对购买力平价 （1）绝对购买力平价 前提：第一，对于任何一种可贸易商品，一价定律成立；第二，两国物价指数编制中，各种贸易品所占权重相等。 两国有贸易品构成的物价水平存在下列关系： ： 表示权数 如果讲这一物价指数分别用P和P*表示则有： P=e P* 含义是：不同国家的贸易商品的物价水平以同一种货币计量时是相等的。 绝对购买力平价的一般形式：e=P/P* 推广：绝对购买力平价也适用于非贸易品。 （2）相对购买力平价 认为各国间存在交易成本，同时各国的贸易商品和不可贸易商品的权重存在差异，因此各国的一般物价水平以同一种货币计算时并不完全相等，而是存在一定的偏差，即： e= P/P* ：为偏离系数 对上式取变动率： e= P/ P* 相对购买力平价的含义：汇率的升降由两国通货膨胀率的差异决定，如果本国通货膨胀率超过外国，则本币贬值。 4、购买力平价的结论 第一，购买力平价的理论基础是货币数量说，货币数量通过决定货币购买力和物价水平从而决定汇率 第二，由于汇率完全是一种货币现象，物价的变动会带来名义汇率在相反方向上的等量调整。 第三，购买力平价决定中长期均衡汇率 5、对购买力平价的检验 首先，理论在计量检验中存在着技术上的困难，包括： 第一，物价指数的选择差异；第二，运输费用和贸易管制的存在； 第三，计算相对购买力平价时，基期年的选择。 其次，从短期看，汇率会因为各种原因而暂时偏离购买力平价，例如，商品价格的粘性、资本的大量流动 再次，从长期看，实际经济因素的变动会使名义汇率于购买力平价产生长期偏离 6、对购买力平价的评价 第一， 设定的条件脱离现实 第二，论断偏颇，以偏概全 第三，忽视汇率与物价变动的相互影响 （二）利率平价说 1、内容：国际资金流动的发展使汇率与