美国债券市场历史、现状及投资分析.pdfVIP

美国债券市场历史、现状及投资分析 摘要 近几年，美国债券市场发展迅猛，不仅发展规模稳步增大，而且 品种丰富，结构完善，满足了不同偏好的投资者需求。对美国债券市 场历史、现状进行分析，探索其投资机会，意义深远，同时对完善我国 债券市场也具有借 作用。 本文在对美国债券市场进行总体概述的基础上，详细论述了美国 债券市场上各个品种，并得出了以下结论：美国国债是世界资金的避 险投资标的，在经济危机时，往往表现为收益率的降低，即使在标普 下调美国主权信用评级之后，投资者反而增持美国国债，美国国债收 益率仍然不升反降。Tips 债券的当期收益率仅由实际收益率构成（不 考虑流动性溢价等），而一般的固息债券的收益率均为名义收益率，二 者的利差可以作为衡量通胀预期的指标。投资级公司债的投资策略应 从配置型机构和交易型机构两个角度来考虑：对于配置型机构而言，因 其投资目的是持有到期，行业选择结合内部评级更有必要；对于交易 型机构而言，其投资目的是为了获得持有期收益，因此更看重信用利 差的变化趋势。美国高收益债收益与风险并存，违约风险和流动性风 险是其主要风险，但其收益率相当可观，并且相对与其他债券而言，夏 普比率也最高。 本文最后论述了债券市场上信用违约事件与经济发展的相关关 系，并总结了美国各债券品种市场的优势特点，从而对完善我国债券 市场提出了建设性意见。 关键词 ：联邦政府债 市政债 公司债 资产证券化 1．美国债券市场综述 1.1 美国债券市场规模大 美国拥有全球最大的债券市场。根据 SIFMA （Securities Industry and Financial Markets Association）数据，2011 年底，美国债券市场存 量为36.6 万亿美元，与美国当年 GDP 之比达到 3.56。美国债券市场的 债券品种主要包括货币市场产品、国债、市政债、联邦机构债、公司债、 资产证券化类产品（MBS 和 ABS）。其中资产证券化类产品（MBS 和 ABS）是规模最大的一类债券资产，规模达 10.3 万亿 ；国债、市政债、 联邦机构债、公司债和货币市场产品的规模分别为约 9.9 万亿、3.7 万 亿、2.3 万亿、7.8 万亿和 2.6 万亿。 表 1 ：美国各类债券存量（单位：十亿美元） 市政债 国债 MBS 公司债 联邦机构债 货币市场 ABS 总发行量 1996 1,261.6 3,459.7 2,486.1 2,126.5 925.8 1,393.9 369.5 12,023.1 1997 1,318.5 3,456.8 2,680.2 2,359.0 1,021.8 1,692.8 516.0 13,045.1 1998 1,402.7 3,355.5 2,955.2 2,708.5 1,302.1 1,977.8 647.7 14,349.5 1999 1,457.1 3,266.0 3,334.3 3,046.5 1,620.0 2,338.8 950.5 16,013.2 2000 1,480.7 2,951.9 3,565.8 3,358.4 1,853.7 2,662.6 1,085.0 16,958.1 2001 1,603.4 2,967.5 4,127.4 3,836.4 2,157.4 2,587.2 1,230.3 18,509.7 2002 1,762.9 3,204.9 4,686.4 4,132.8 2,377.7 2,545.7 1,381.5 20,091.9 2003 1,900.4 3,574.9 5,238.6 4,486.5 2,626.2 2,519.8 1,507.6 21,854.0 2004 2,850.3 3,943.6 5,387.9 4,801.6 2,700.6 2,904.2 1,814.0 24,402.3 2005 3,044.2 4,16