银河-食品饮料行业一周观点：大众品强势股补跌，白酒弱势反弹.pdf

食品饮料周报 食品饮料一周观点（2013 第十四周） 2013 年 04月 08 日 大众品强势股补跌，白酒弱势反弹 证券研究报告  行业观点：大众品强势股补跌，白酒弱势反弹。4 月 1 －3 日，食品饮料子行业均跑输沪深 300 ， 葡萄酒、啤酒、一线白酒表现最优，肉制品则领跌。糖酒会负面消息释放推动此前白酒股价连 证券分析师 续下跌，当前处于坏消息释放后的弱势整理期。但我们预计，除非“整风运动”出现放松，核 心观测指标茅台一批价在 2Q13 落至 819 元/瓶出厂价附近是大概率事件，同时，糖酒会信息 文 献CFA食品饮料首席研究员 显示，酒厂均提高了对 500 元/瓶以下产品的重视，加大投入力度，产业仍处调整趋势，故白 投资咨询资格编号1060209040123 酒股价可能继续受到抑制。近期，此前表现最优的大众品龙头纷纷出现较大幅度下调，我们认 0755 wenxian@ 为更可能是强势股补跌，由于中长期需求和竞争格局向好确定性更高，大众品业绩稳定性和持 汤玮亮 续性更强，我们认为后续更可能延续强者恒强格局，建议抓住调整的机会。 投资咨询资格编号1060512040001 tangweiliang978@  近期重点推荐：贝因美、伊利股份。综合来看，贝因美、伊利仍是我们当前最看好品种。由于 丁芸洁 贝因美 2012 年真实业绩估计偏差，市场 2013 年 EPS 预测将朝我们的预测值 1.71 元继续上 投资咨询资格编号1060512040003 调。另外，新西兰、澳大利亚、香港等地婴幼儿奶粉限购推动的国内竞争环境趋缓，中国至 2017 dingyunjie640@ 年的生育小高潮，6 个月至 3 岁孩子配方奶粉消费习惯从大城市向中小城市及农村的转移，国 解睿 内奶粉价格持续上升，贝因美管理层战略向进攻的转换，都可能推动奶粉行业和贝因美 2013 、 投资咨询资格编号S1060512070005 xierui097@ 2014 业务超预期。我们预计贝因美 1Q13 净利增速为 35% ，2013 全年同比可增 45%。伊利 行业板块表现 品牌、渠道优势已建立，提升高端产品占比、叠加高利润率新品、降低费用率，都将推动伊利 业绩超预期。同时，公司 50 亿增发完成于 2013 年 1 月，有利于推动公司 2H13 和 1H14 释放 绝对收益 % 1W 1M 3M 利润。伊利和贝因美均可能强者恒强，股价调整正是买入机会。 沪深 300 -0.2 -1.8 -3.4  投资组合：贝因美(25%)、伊利股份(25%)、双汇发展(20%)、安琪酵母(20%)、贵州茅台（10% ）。 食品饮料 -3.4 -7.3 -10.0 一线白酒 -2.1 -11.4 -24.4  一周行业数据。产品价格观察：肉制品超市价格小幅上涨。上游价格观察：(1) 至 2013 年 3 非一线白酒 -3.8 -21.9 -25.7 月份第 4 周，10 原奶主产区均价为 3.41 元/千克，2013 年 3 月原奶均价与 2 月持平，3 月同 非白酒主流 -4.6 -0