东方-家电行业：洗衣机5月销售数据点评.pdfVIP

家电行业 洗衣机 5 月销售数据点评 行业评级 看好 中性 看淡 （维持） 郭洋 家电行业资深分析师 国家/地区 中国/A 股 86216073 报告发布日期 2011 年 07 月 1 日 星期五 guoyang@ 执业证书编号：S0860209120214 联系人 唐思宇 86216082 tangsiyu@ 背景信息： 近日产业在线发布11年 5月洗衣机销售数据：11年 5月，洗衣机销量385.33万台，同比增速7%，其中内销230.98 万台，同比 增速5%，出口154.35万台，同比增速10%。 评 简 我们的观点： 内销增速下滑 出口平稳 11 年 5 月，洗衣机销量 385.33 万台，同比增速 7%，其中内销 230.98 万台，同比增速 5%， 出口154.35万台，同比增速10%。内销增速回落到个位数，较11年前 4 个月下滑明显，出口方面，增长稳定。我们预 计洗衣机行业在10年高增长之后将回归稳定增长水平，增速较10年回落。 下乡政策退出 行业增速回落 集中度有望提高 家电下乡政策按开始执行时间的不同逐步退出，最早实行的三个省份河 南、四川、山东将于 11 年底退出。山东、河南、四川三省下乡销量占全国 1/4 以上，根据我们的测算，年底下乡率先 退出的3省份洗衣机销量占内销量比在9%左右。我们分析认为随着政策逐步退出，行业回归稳定增长水平。 投资建议 我们认为 11 年行业增速放缓，加上制造企业纷纷扩产，对行业盈利能力构成一定的压力。下乡政策的退出会 加快行业整合的速度，具有渠道优势的龙头企业将侵占三四线小品牌的份额。基于以上对行业的判断，我们推荐具有渠