第五章 项目投资决策6知识讲稿.pptVIP

第五章; 重点 掌握投资项目现金流量的确定方法及其应注意的问题； 掌握投资项目评价指标的含义和计算方法；掌握净现值、 获利指数、内部收益率之间的联系与区别；掌握互斥投 资项目的决策方法。 难点 掌握投资项目现金流量的确定方法及其应注意的问题； 掌握互斥投资项目的决策方法。;第一节 项目投资现金流量 ;项目计算期;二、现金流量的构成; ● 主要内容：;非付现成本主要是折旧费、无形资产摊销费等。;;● 计算公式及进一步推导： ;;; ◆ 增量现金流量是根据“有无”的原则确认有 这项投资与没有这项投资现金流量之间的差额。 ◆ 增量现金流量是与项目决策相关的现金流量。 ◆ 判断增量现金流量，决策者面临的问题： ① 沉没成本 ② 机会成本 ③ 净营运资本 ④ 附加效应 ;沉没成本 ;机会成本 ;净营运资本 ;附加效应;【例】ABC公司的所得税费率为33%，准备增加一条生产线以扩大现在的生产能力。现有以下甲、乙两个方案可以选择。试计算甲、乙两个方案的现金流量。 甲方案需投资100万元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。设备无需安装，可立即投入使用。5年中每年的销售收入为50万元，每年的付现成本为20万元。 乙方案需投资120万元，建设期为1年，采用直线法折旧，使用寿命为6年，项目终结时，残值收入为30万元。投产后第一年的销售收入为40万元，以后各年均为50万元；第一年的付现成本为15万元，以后随着设备的陈旧，逐年将增加修理费1万元。另需在投产时垫支流动资金10万元。;财务管理;财务管理;财务管理;财务管理;【例】企业拟购建一项固定资产，需投资1000万元，按直线法折旧，使用寿命为10年，预计投产后每年可多获得营业利润120万元，假定所得税率为25%，且营业利润保持不变。要求：就以下各种不相关情况用简化公式分别计算各项目净现金流量。 (1)建设起点一次投入自有资金1000万元，当年完工并投产，期满无残值。 (2)建设起点一次投入自有资金1000万元，建设期为1年，期满有净残值100万元。 (3)建设期为1年，年初年末分别投入500万元自有资金，期满无残值。;依题意计算各??目有关指标如下:; 项目计算期=;项目计算期=;第二节 项目投资评价指标及其计算; 一、非折现的投资评价指标;2. 项目决策标准;; (二) 平均报酬率;2. 项目决策标准;;二、折现投资评价指标—动态指标; A.经营期内各年现金净流量相等;财务管理;【例】某企业购入设备一台，价值为200万元，按直线法计 提折旧，使用寿命8年，期末无残值。预计投产后每年可获得 利润40万元，假定贴现率为10%，所得税率为25%，求该 项目的净现值 。; B.每年现金净流量不相等 ;【例】某企业拟筹建一投资项目，需要固定资产投资额100万 元，该笔款项于建设起点一次投入。预计投产后可为企业每年 增加营业收入50万元，增加付现成本20万元，所得税率30%， 项目可使用5年，采用直线法计提折旧，期末有残值10万元。 假定项目的贴现率为10%，计算项目的净现值。;NCF0=-100(万元);【例】某长期投资项目，共需投资500万元，其中固定资产投 资400万元，分别于第一年和第二年初各投资200万元，流动 资产投资100万元，于第三年年初投资，项目于第三年年初投 入使用，估计可使用8年。前4年每年带来的营业现金净流量均 为60万元，后4年每年带来的营业现金净流量均为72万元。固定 资产按直线法计提折旧，期末有残值40万元 。假定项目选定的 贴现率为10%，计算项目的净现值。;NPV=60×(P/A，10%，4)×(P/F，10%，2) +72×(P/A，10%，4)×(P/F，10%，6)+140 ×(P/F，10%，10)-200-200×(P/F，10%，1)-100×(P/F，10%，2) =339.98-464.46=-124.48(万元);2.项目决策原则 ; （二）获利指数(PI);财务管理;【例】某企业购入设备一台，价值为30 000元，按直线法计 提折旧，使用寿命6年，期末无残值。预计投产后每年可获得利润4 000元，所得税率为25%，假定贴现率为12%，求该项目的现值指数。;2. 项目决策原则 ;●注意：在投资额不同的方案进行比较时，净现值法和获利指数法可能会得相反的结论。如投资额小的项目，其净现值也小，但其获利指数可能比较高；投资额大的项目，其净现值较大，但获利指数可能较小。如果是两个互斥方案进行比较，一般应选择净现值大的项目。因为企业财务管理的目标是追求企业价值最大化而不是收益率最大化。;（三）内含报酬率（IRR）; A.经营期内各