化工行业：现代煤化工“谨慎”前行，紧握政策、资源、技术三条主线.pdfVIP

煤化工 | 证券研究报告 — 板块最新信息 2012 年 2 月 28 日 增持 现代煤化工“谨慎”前行 公司名称 股票代码 目标价 评级 紧握政策、资源、技术三条主线 东华科技 002140.SZ 31.50 买入 中国化学 601117.SS 8.26 买入 政策是行业的主旋律，预期仍将维持“谨慎” 广汇股份 600256.SS 27.00 买入  面对国内现代煤化工过热发展的态势，国家从“十一五”初期就开始 通过一系列的产业政策遏制产业盲目发展的势头。 我们的观点有何不同?  随着技术进步，行业仍有广阔发展的空间。  通过一批示范性项目的建成运转，新型煤化工项目将得到进一步验证， 但为遏制我国煤化工产业盲目发展的势头，国家在推进新型煤化工产 业时仍保持“谨慎”的态度。 本报告要点  现代煤化工产业政策趋紧。 煤炭是行业的基础资源，发展地方经济、攥取资源的动力依然强烈  部分中、西部富煤地区利用煤炭资源优势，加快地方经济发展的需求 主要催化剂/ 事件 迫切。  煤化工产业政策出台  煤炭的资源属性突出，国内大型煤企、电企都在积极攫取煤炭资源，  示范性项目获得审批 为了能够尽快的获得煤炭资源，纷纷规划上马煤化工项目。  工艺、技术、装备获得突破 技术是行业发展的源动力，水资源、环境容量是制约因素  我国目前的现代煤化工产业处在世界的领先水平，多套示范工程为世 界首套大型工业化装置，形成了一批核心工艺和技术。  现代煤化工项目水耗较大，而我国水资源和煤炭资源逆向分布的特点， 使得水资源成为了煤化工产业发展的最重要制约因素。  现代煤化工项目环保压力大，面对日益严格的环保要求和 CO2 减排目 标，不断的提升工艺和技术水平才是关键。 行业“十二五”仍将稳步发展  我们认为短期看，国家仍将会对煤化工产业实施较为谨慎的态度和严 格的准入制度，逐步的开展示范性工程项目的建设。待技术、工艺和 装备水平的进一步提高和成熟，现代煤化工产业将得到快速的发展。 预计“十二五”期间新获得审批、开工建设项目 15 个左右，2012-2015 年实现固定资产总投资达到 2,000-3,000 亿。 中银国际证券有限责任公司 投在投资机会上，我们建议关注三类企业： 具备证券投资咨询业务资格  一是煤化工项目的设计、施工单位：目前国内的大型煤化工项目的设 煤化工 计，尤其是气化、变换等中前期工段基本垄断在原化工部各设计院中， EPC 项目总包也大部分由以上设计院承揽。东华科技，拥有 FMTP、乙 倪晓曼* 二醇等多项领先技术，预计 2010-