广证恒生咨询--事件点评：关注“硬科技”,重视估值合理性.pdf

证券研究报告 事件点评 关注 “硬科技”，重视估值合理性 2019.02.02 温朝会(分析师) 电话： 020 邮箱： wenchh@ 执业编号： A1310517050002  事件：2019 年 1 月 30 日，证监会发布 《关于在上海证券交易所设立 科创板并试点注册制的实施意见》、上交所发布 《关于就设立科创板并 点注册制相关配套业务规则公开征求意见的通知》，科创板相关规则逐步 相关报告 明确。 1. 《【极客看科创(一)】从美、港经验看  科创板对于资本市场 以及 TMT 行业具有深远影响 注册制，企业上市由谁审？审什么？》 证监会和上交所的文件明确指出 ，科创板将试点注册制 ，允许 VIE 架构、 同股不同权企业上市，引入战略配售、绿鞋、红鞋等机制，对于 2. 《【极客看科创(二)】科创板投融策 ： 国内资本市场将带来系统性影响。科创板是是落实创新驱动发展战略、 增强资本市场对提高我国关键核心技术创新能力吸引力、促进高新技术 市场化时代的机会和挑战 产业和战略新兴产业发展的重大举措。TMT 行业拥有人工智能、半导体、 3. 《【极客看科创(三)】科创板亮相 ！VIE 、 5G 等国家重点推动的众多战略领域，将明显受益于科创板推出，并成为 AB 股、三类股东等多项细则超预期》 科创板企业的主要来源之一。  优质的 TMT 企业迎来登陆国内资本市场的机会 由于国内资本市场的制度性原因，早期互联网企业多接受美元基金 ， 登陆美股和港股市场为主，包括 BATJ 等；由于不能满足A 股对于盈利 广证恒生 性等方面要求 ，2018 年 ，一批移动互联网龙头纷纷登陆港股、美股，包 括小米、美团、拼多多