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研究报告 公司深度报告 / 2010 年 9 月 7 日 计算机 顺网科技 300113 中性 署名人:王鹏（研究主管） 执业证书编号：S0960207090131 0755 网络广告业务前景广阔，网游联合运营有望成为新蓝海 wangpeng@ 参与人：崔莹 投资要点： CPA，CFA Charter pending candidate 执业证书编号：S0960110080220 公司是领先的互联网娱乐平台运营商。致力于为网民提供全方位、个性化的网上 娱乐体验，并充分利用公司在互联网娱乐领域的平台优势开发并提供多种形式的 0755 增值服务。公司股权激励机制完善，业绩高速增长，2007-2009 年，营业收入和 cuiying@ 归属于母公司股东净利润复合增长率分别为 333%和 268%。 6 －12 个月目标价： 网吧行业有继续存在并发展的空间。文化部在《2009 年中国网吧市场年度报告》 当前股价： 84.99 元 中肯定了网吧为经济和社会发展发挥了积极作用，网吧互联网娱乐场所的定位契 合了我国互联网娱乐属性，这些是网吧存在的基础。我们认为未来向农村市场拓 评级调整： 首次 展和城市流动人口数量保持在较高水平保证了网吧继续发展的空间。 基本资料 公司娱乐平台价值凸显。 网吧网民是互联网娱乐领域的消费主力，其较高的用户 深证成份指数 11682.70 价值和公司“网维大师”平台在网吧渠道的市场份额决定了“网维大师”平台是 公司持续发展的基础。 总股本(百万) 60 流通股本(百万) 12 各项业务分析。“网维大师”平台销售业务是公司扩大平台市场份额的前提；互联 网增值服务业务有望成为公司稳定的收入来源；网络广告及推广业务空间广阔； 流通市值(亿) 10 网游联合运营业务如果获得成功，将会极大的提高公司业绩。 EPS （TTM ） 募投项目助力公司互联网娱乐平台战略。募投项目同公司互联网娱乐平台战略高 每股净资产（元） 0.89 度相关，所有项目均以进一步扩大用户群体和提升用户粘性为目标，是公司成为 资产负债率 26.1% 国内领先的互联网娱乐平台运营商的重要前提。 股价表现 给予公司中性的投资评级。我们预计公司2010-2012年收入分别为1.21 亿，2