推动我国私募基金健康成长的几点思考.pdfVIP

推动我国私募基金健康成 长的几点思考 摘要私募基金在我国证券市场上的存在已是不争的事实 因其符合供给与需求的均衡点、对我国经济既好又快发展的 积极作用、符合国际资本运行的惯例因此我国应允许私募基 金的存在当然由于私募基金存在着风险大、需监管力度大、 多层次资本市场不发达、交易不活跃等问题和缺陷应通过制 定和完善与私募基金有关的法规和政策采取加强对私募基金 的监管力度、发展多层次资本市场、努力提高证券市场的活 跃程度等措施推动我国私募基金健康成长 关键词私募基金；私募股权基金；私募证券基金 私募基金是一个国家或地区经济体制和资本市场趋 于成熟后必然出现的一种重要的金融投资形式尽管私募基金 在我国还没有取得合法地位但是它在数量上已经达到8000亿 元的巨大规模因此如何保证私募基金的健康发展成为摆在我 们面前的现实问题 1 一、我国私募基金存在的内在机理 所谓私募基金是指通过非公开方式面向少数个人或 机构投资者等特定对象募集资金而设立的投资基金从广义上 讲内部集资形成股份公司吸收战略投资者不断向更多的投资 人扩股等行为都属于私募行为我国的私募基金大体上分为两 类一类是私募股权基金另一类是私募证券基金私募股权基金 是由专家管理的投资于企业股权的基金重在获取企业经营的 收益私募证券基金是一种以非公开的方式投资于已上市的证 券(主要是股票)的基金目前私募证券基金的规模大约有 5000 亿元之多主要存在于 A 股市场我国目前所谓的 “私募基金” 大都以 “代客理财”、 “资产管理”等形式出现这种所谓的 “私募基金”通常是以个别协商的方式积聚不同的投资者的 资金得到所谓的 “基金财产”这些财产有的在委托人名下有 的在受托人名下并且不能独立于委托人或受托人 我们之所以讨论是否应该允许私募基金存在是因为 2 长期以来 “私募”一词是一个让人疑惑的词汇在人们已经习 惯的金融监管体系下仿佛与 “私”字联系起来就是有问题的 就是不合法的就应该像对待洪水猛兽一样进行 “围剿”事实 上私募基金确实具有投资的隐蔽性、管理不规范、高风险、 内幕交易现象严重、操纵股票交易价格等特点因此我国私募 基金长期以来一直没有得到法律的承认与保障《证券投资基 金法》、《证券法》、《信托法》都没有对私募基金的含义、资 金来源、组织方式、运作模式等做出明确的规定即使是作为 草稿时的《证券投资基金法》第十章也仅仅把私募基金简单 地定义为向特定对象募集的基金然而《证券投资基金法》第 二条却又有规定在中华人民共和国境内 “通过公开发售基金 份额募集证券投资基金……适用本法”这实际上就很明确地 把向特定对象募集资金或者接受特定对象财产委托这一非公 募方式排除在本法的适用范围以外了问题是不管我们是否承 认私募基金已经作为客观存在成为不争的事实而且国内的私 募基金机构也在不断增加目前参与其中的有中国人寿保险、 国家开发银行、全国社保基金理事会、邮政储蓄银行、中银 集团以及泰达控股发起设立的渤海产业投资基金(该基金目 前首期融资 60亿元基金总规模为 200亿元) 国家没有作出肯定性答复的私募基金何以能够不断 发展肯定有其存在的内在机理我认为存在的主要理由有以下 3 几点第一符合供给与需求的均衡点供给与需求的均衡点是经 济学最基本的分析方法从需求来看我国私募基金的产生是应 中小企业和民营企业从 “拨款”、 “贷款”和 “上市发行股 票”等正式途径无法获得资金支撑只能依靠私募股权基金在 一定程度上解决融资方面的燃眉之急这一情况而产生的到 1993年我国经济总体运行由买方市场向卖方市场转化政府开 始实行紧缩性宏观政策加上亚洲金融危机使得大量个人资金 和企业资金从实业中先后退出来并且绝大多数资金在既无法 进入国际市场又找不到新的实业投资机会的情况之下开始进 入快速发展的股市另外又由于证券市场具有