3-第三讲现金流估计教材课程.pptVIP

估计现金流;股权自由现金流;一、股权自由现金流;销售收入 -经营费用 =利息、税收、折旧、摊销前收益（EBITDA） -折旧和摊销 =息税前收益（EBIT） -所得税 =净收益 +折旧和摊销 =经营现金流 -资本性支出 -营运资本增加额 =股权资本自由现金流 ; 股权自由现金流是满足了公司所有的财务需要之后的剩余现金流，它可能为正，也可能为负。;现金流和净收益的区别;2、资本性支出;作为经营性支出处理的资本支出;Amgen公司RD支出的资本化;假定采用线性分摊形式,每年分摊10%,于是有:;从表中第(3)栏可以看到，前几年中未分摊的RD支出价值总和为33.55亿美元（第三栏加总），这就是根据式（1）计算所得的研究性资产价值。由表中资料还可算出前面所有年份支出在本年度的分摊总额为3.979亿美元。 另据报道，公司2000年经营性收入为15.49亿美元，净收入为11.39亿美元。 运用上述数据对公司的相关项目进行了调整，有： 经调整的经营性盈利=经营性盈利+本年度的研发支出-研究性资产分摊 =15.49+8.45-3.98=19.96亿美元 经调整的净收入=净收入+本年度的研发支出-研究性资产分摊 =11.39+8.45-3.98=15.86