安信证券--非银行金融行业券商9月业绩点评：Q3同环比高增长,Q4看好头部券商.pdf

Table_BaseI nfo Table_Tit le 2019 年10 月15 日 行业月度报告 非银行金融 证券研究报告 券商9 月业绩点评：Q3 同环比高增长， 投资评级 领先大市-A Q4 看好头部券商 维持评级 Table_Fir st St ock ■业绩：9 月小幅改善，Q3 利润同环比大幅增长。 首选股票 目标价 评级 （1）9 月利润环比+9%、同比18.5% 。剔除分红因素后，9 月已发公告券商营业收入合计169 亿元，可比口径下环比+3%、同比+17% ；利润合计59.6 亿元，可比口径下环比+9% ，同比+18.5% 。 公司方面，截至10 月14 日晚，中信（7.7 亿，同比+38% ，环比-31%）、申万（6.2 亿，同比 Table_Char t +39% ，环比72%）和华泰（6.1 亿，同比-12% ，环比+21%）位居行业9 月净利润前三。 行业表现 （2 ）利润全年累计同比+63%、Q3 单季环比+31%、同比+58% 。2019 年前9 月券商累计净利 非银行金融 沪深300 润同比增长63% ，其中三季度单季利润环比+31%、同比+51% ，实现大幅改善。考虑当前政策、 51% 43% 市场环境和去年低基数效应，预计头部券商业绩同比改善趋势仍将保持。公司方面，国泰君安 35% 前三季度累计净利润79.7 亿（YoY +48%），排名行业第一；同比表现较好的券商有：国海证 27% 券（YoY+ 1248%）、长江证券（YoY+284%）和东北证券（YoY+252%）。 19% 11% ■股价：券商股9 月上涨1.8% ，估值整体反弹。 3%