安信证券--食品饮料行业周视点：贵州茅台中报稳健,板块整固蓄势.pdf

Table_BaseI nfo Table_Tit le 2019 年07 月21 日 行业周报 食品饮料 证券研究报告 周视点：贵州茅台中报稳健，板块整固蓄势 投资评级 领先大市-A ■贵州茅台中报稳健，未超预期，关联交易事项待落地。贵州茅台本周披露中报， 1-6 月份公司实现营业收入394.88 亿元，同比增长18.24% ；归属上市公司股东净 维持评级 利润199.51 亿元，同比增长26.56%。基本每股收益15.88 元。我们认为公司中报 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 总体稳健，1-6 月营收增长符合实际，但Q2 增速显著慢于Q1 ，略低于市场预期。 从市场表现看，茅台酒供不应求已经成为常态，批价处于高位，季度业绩表现差 异或波动不改变公司长期价值。另外，贵州茅台公司5 月底股东大会对处罚经销 Table_Char t 商回收的茅台计划做出了初步说明，在此之前（5 月8 日）交易所对贵州茅台是 行业表现 否会形成较大关联交易表示关注，当前市场继续关注该事项。当前市场进入中报 食品饮料 沪深300 季，贵州茅台率先发布中报，对板块预期产生一定影响，我们认为，板块目前处 27% 18% 于整固蓄势状态，后续白酒中报仍有超预期的点，中秋备货预计在8 月中开始， 9% 有望继续形成催化。 0% 2018-07 2018-11 2019-03 -9% ■高端酒中报整体良性，汾酒Q2 表现抢眼。茅台中报未超预期，但全年营收增 -18% -27% 速目标14%达成仍然是高概率事件，其高企的市场价格和高额的渠道利润，仍然 是供需关系最好的证明。五粮液重挺价，今年截至目前其高端酒的价格护城河已 资料来源：Wind 资讯 经显著