安信证券--国恩股份：业绩表现平稳,期待复合材料业务腾飞.pdf

Table_BaseI nfo Table_Tit le 2019 年10 月30 日 公司快报 国恩股份 （002768.SZ） 证券研究报告 其他化学制品 业绩表现平稳，期待复合材料业务腾飞 投资评级 买入-A ■事件：公司发布2019 年三季报，实现营收30.6 亿元 （+30.6%），归母净利 维持评级 润2.51 亿元 （+24.3%）。其中Q3 实现营收10.3 亿元（+11.3%），归母净利润 8318 万元（+6.9%）。 6 个月目标价： 28 元 ■业绩表现平稳，期待复合材料板块Q4 表现：公司第三季度业绩增速有所 股价（2019-10-30） 23.89 元 放缓，主要是由于传统改性塑料板块基数较大，同时下游需求增速下滑导致。 Table_M ar ketInfo 交易数据 2019Q3 公司综合毛利率18.25% ，环比上升0.74pct ，预计和毛利率较高的复 总市值（百万元） 6,480.16 合材料板块占比提高有关；Q3 费用率相对稳定，其中研发费用3550 万元， 流通市值（百万元） 4,221.12 显示出公司继续加大研发投入。我们认为在目前改性塑料板块增速下滑，复 总股本（百万股） 271.25 合材料占比还较低的情况下，Q3 是公司较为困难的阶段，但随着Q4 复合材 流通股本（百万股） 176.69 12 个月价格区间 19.75/34.79 元 料板块逐步崛起，未来公司依然有望延续高增长。