富力地产-市场前景及投资研究报告-触及风险阈值.pdf

上海 | 北京 | 深圳 | 武汉 | 成都 所属行业 房地产 相关研究： 发布时间 2020 年8 月3 日 月度数据点评：7 月销售保持韧性，投资增速或 将继续下行 富力地处（02777.HK） 2019 年7 月地产月报：融资约束强化土地市场 偏弱，预计市场全年呈前高中低后平趋势 富力地产是否已触及风险阈值？ 2019 年中期策略报告——七月流火，行情难将 持续 核心观点： 2019 年年度策略报告——刚需刚改主导行情， 作为华南五虎之首的富力地产，曾经历过高光时刻，但 2019 战略年再延续 在后来的发展过程中，企业战略遭遇行业发展严峻挑战，销 2019 年报综述——回归核心，内圣外王 售放缓，投资收缩，酒店业务受困，企业杠杆率居高不下，我 们认为，不能说企业一定到了风险爆发的时点，但企业的挑 战绝对前所未有，形势异常严峻。 与此同时，无论是对于富力地产或是其他房地产开发企 业，项目的去化能力绝对是一切发展可能性的前提和基础： （1）有储备绝对是正向的，前提在于有能力消化； （2）适度下沉可选，超越限度或成反作用力； （3）现金流行业也需要现金流，非现金流行业更需要。 亿翰智库·专业出品 1 上海亿翰商务咨询股份有限公司 电话：021- 邮箱：yihanzhiku@ 上海 | 北京 | 深圳 | 武汉 | 成都 引言 企业发展的过程中，总会因偶然的或必然的决策而使企业一鸣惊人或在很长一段时间 内需要消耗大量精力去消化决策带来的负面效应，任何企业，任何领导者都无法百分百保 证彼时的决策在此时来看是完全无误的，影响决策的最大因素更多的考量在当下，而且战 略决策的成效受时代影响较甚，企业或为时代成就，或于时代洪流中被淹没，于企业而 言，自身的战略发展决策不可高估自身，也不宜低估行业之力。 曾为华南五虎之首的富力地产，其高光时刻为行业共见证，从某种意义上来说，其发展 逻辑有其独到之处，但在后期的发展中确也呈现出乏力之象，销售业绩无法达到预期目标， 2017 年收购的万达资产包成为企业发展的一大包袱等等，都让行业为之深深担忧，富力地 产是否能够抵挡得住变幻莫测的行业环境？ 我们此篇将从现金流量表入手，通过观察现金流量表各指标变动情况剖析其背后原因所 在，系统分析分析富力地产发展脉络和逻辑，并以期在分析的过程为行业和同行的风险避规 和预警提