复盘，“降温”以后.pdfVIP

目 录 1、 监管“降温”：市场何处去 3 2 、 “降温”手段与节奏演进4 2.1 、 “降温”手段：基金减持和严查配资为主4 2.2 、 “降温”节奏：越来越超前 6 3 、 “降温”之后，板块分化，对风格影响较小 8 4 、 对当下的启示：降温“无碍” ，继续切换 10 5、 风险提示 11 图表目录 图1： 2007 年以来历次监管“降温”后，市场有所调整 3 图2： 监管“降温”后一个月的市场表现有所分化4 图3： 2007 年以印花税调整为主4 图4 ： 2015 年及之后以严查监管配资和基金减持为主4 图5： 2020 年一季度“ 国家队”所持价值权重筹码比例超过80% 6 图6： “降温”之后全A 成交额和融资买入额占比大幅下降 7 图7： 从关键词“配资”的百度搜索指数看，也可以发现监管的容忍度在明显下降 8 图8： 监管“降温”期间权重板块的跌幅贡献较大 9 图9： “降温”之后一个月顺周期价值板块的涨跌幅排名出现了明显的分化 10 表 1： 近期监管层“降温”措施一览 3 表2： 1995 年后交易印花税调整后的市场表现 5 表3： 场外配资的打击力度加大 5 表4 ： “ 国家队”公告减持的象征意义大于实际减持 6 表5： 历史上几次严查场外配资信号与牛市见顶时间 7 表6： 监管“降温” 大多时候对于风格的影响不显著，只在成长风格时出现对价值的漂移 10 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 13 投资策略专题 1、监管“降温”：市场何处去 在市场上行期，出现了我们观察到监管层做出了明显的“降温”举措：7 月8 日， 证监会宣布严查场外配资，并在当日晚间曝光了258 家非法场外配资平台机构名单。 7 月11 日，银保监会宣布严查乱加杠杆和投机炒作行为。同日，金融委员会也召开 会议，要求全面落实对资本市场违法犯罪行为“零容忍”要求。此外，社保基金以及国 家大基金也相继宣布多则减持计划，监管层“降温”意图明显。 表1：近期监管层“降温”措施一览 时间 措施 发布方 具体措施