半透明主动ETF：海外资管新风口.pdfVIP

金融工程/专题报告 正文目录 1. 半透明主动ETF 的诞生背景4 1.1 ETF 市场蓬勃发展4 1.2 丰富的ETF 产品线 5 1.3 中美ETF 运作规则对比 6 1.4 美国传统主动ETF 面临的困境8 2. 新“半透明主动ETF”结构解析9 2.1 PRECIDIAN 的NEXTSHARES 结构 10 2.2 PRECIDIAN 的ACTIVESHARES 结构 10 2.3 BLUE TRACTOR 的SHIELDED ALPHA 结构 11 2.4 NYSE/NATIXIS 的PDA 结构 12 2.5 T.ROWE 的ACTIVE ETFS 结构 13 2.6 FIDELITY 的 AMETF 结构 13 2.7 EATON VANCE 的CLEARHEDGE 结构 14 2.8 INVESCO 的AMSB 结构 15 2.9 总结 16 3. 近期发行的半透明ETF 17 4. 风险提示 23 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 24 证券研究报告 金融工程/专题报告 图表目录 图表 1 美国 ETF 产品规模持续增长 4 图表 2 主动 ETF 近年来占比逐渐提升 4 图表 3 2019/07/22 半导体 50 的日内交易数据 6 图表 4 2019/07/22 的 1000ETF 日内交易情况 6 图表 5 美股 ETF 做市商和 AP 个数 7 图表 6 美股 ETF 成交占市场比例 7 图表 7 中美ETF 交易机制对比8 图表 8 透明主动 ETF 的优缺点9 图表 9 8 种持仓不/半透明 ETF 概览9 图表 10 NEXTSHARES 与 ETF 和 MUTUAL FUND 交易规则对比 10 图表 11 ACTIVESHARES ETF 运作示意图 11 图表 12 BLUE TRACTOR 的 SHILDED ALPHA 模型示意图 11 图表 13 NYSE 的 PDA 模型示意图 12 图表 14 T.ROWE 的 ACTIVE ETFS 模型示意图 13 图表 15 FIDELITY 的 AMETF 的模型示意图 14 图表 16 CLEARHEADGE 的两种互换合约 15 图表 17 EATON VANCE 的 CLEARHEADGE 模型示意图 15 图表 18 INVESCO SB ETF 运作示意图 16 图表 19 半透明主动 ETF 模型总结对比 17 图表 20 已上市的半透明主动管理ETF 17 图表 21 FIDELITY 三只产品近一周的代理组合重复度 18 图表 22 BCFG 基金代理组合披露 1 19 图表 23 BCFG 基金代理组合披露 2 20 图表 24 BCFG 基金代理组合披露 3 21 图表 25 BCFG 基金代理组合披露 4 22 敬请参阅末页重要声