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精品文档 场外配资纠纷法律问题分析 股票配资随着金融市场的发展应运而生： 股票市场上资金持有者和资金需求 者通过一定的模式结合起来， 共同发展， 逐渐就形成了股票配资这个新型的融资 模式。具体操作是炒股者 ( 融资方 ) 向配资方交纳一定的保证金， 配资方以保证金 为基数按一定的杠杆比例将资金配给炒股者， 打入指定的配资账户中， 收取利息 及管理费。 配资款项只能用于炒股， 炒股者以买入的股票及保证金作为担保物向 配资方进行担保。 配资方对股票市值及账户余额设定警戒线与平仓线， 当资产缩 水到警戒线后， 如果炒股者不能及时补充保证金， 配资方有权在资产达到平仓线 后强行卖出股票，以偿还本息。 “场外”股票配资， 是指非证券公司所从事的股票配资活动。 证券公司的融 资业务，受到《证券公司融资融券业务管理办法》 ( 以下简称《管理办法》 ) 等一 系列法律、法规的监管，对业务资格、适当投资者、投资标的、业务规则等均有 严格的限定。而“场外”股票配资，就其配资主体而言，不具有经营证券业务的 资格，客户通常也未经过严格的审核。 由于从事场外配资的主体通常不由证监会 直接管辖范围，因此容易产生监管盲区。 场外配资产生了金融风险与法律风险。场外配资的金融风险已然体现，自 2015 年 6 月中旬以来，股票市场的暴跌，将场外配资蕴含的巨大系统性风险引 爆。场外配资的杠杆从 1:0.5 直到 1:10 ，甚至通过复合杠杆能达到 1：20，对应 的平仓线相应从高到低排列。 一旦市场下跌， 高杠杆配资的平仓线率先达到， 引 发平仓，一定规模的集中卖出又会将市场带到较低杠杠配资的平仓线， 引发新一 轮平仓，最终形成多米诺骨牌效应。 场外配资的法律风险在于， 目前缺乏监管规则，其合法性未得到清晰的界定， 各参与方的权利义务边界也不明确，一旦出现纠纷，其法律后果难以预料。 一、场外配资模式 在当前市场上，场外配资的模式很多，根据资金来源、基础法律关系、当事 人与资金之间的组织方式等不同，大体可以划分为信托模式和借贷模式。 。 1欢迎下载 精品文档 ( 一) 信托模式 信托模式下， 配资来源主要是银行的理财资金。 银监会规定， 理财资金不得 投资于境内二级市场公开交易的股票或与其相关的证券投资基金。 不过，风险承 受能力较强的高资产净值客户、私人银行客户、机构客户的理财产品不受限制。 由于符合这种例外客户的条件比较严苛， 因此银行普遍采用伞形信托模式变相的 降低该标准限制，向有炒股需求的人配资。 伞形信托属于结构化证券投资信托的创新品种。 即在一个主信托账号下， 通 过分组交易系统设置若干个独立的子信托， 每个子信托便是一个小型结构化信托。 由炒股者拿出一部分资金 ( 作为劣后级投资者 ) ，商业银行再配比一部分资金 ( 作 为优先级份额，资金来源为发行理财产品 ) ，两部分资金组合成一个结构化资金 池。信托公司通过其信息技术和风控平台， 根