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明源云集团深度经营分析报告 2020年7月  引言 明源云已于 2020 年 6 月 16 日向港交所申报了 IPO 材料，拟在香港主板上市。 通过对明源云招股说明书的详细解析，我们可以清晰看到一家在房地产垂直行业，从 ERP 成功拓展增量 SaaS 应用的企业的成长历程，这对理解国内 SaaS 产业的发展将 大有帮助。同时，对明源云整体经营和财务细节情况的详细剖析，也可帮助我们更深入 地了解 ERP 和 SaaS。 一、房地产行业第一大 ERP及 SaaS服务商 1、主营业务介绍 明源云集团于 2003 年成立，主营业务为中国房地产开发商及房地产产业链其他产业提 供企业级 ERP 解决方案及 SaaS 产品。根据弗若斯特沙利文，明源云是中国房地产开 发商的第一大软件解决方案提供商，按合约价值计，整体市占率为 24.6%，其中 ERP 解决方案市占率 25.1%，SaaS 产品市占率 23.3%。在所有房地产垂直性软件供应商中， 明源云占 60%的市场份额。 图 1：明源云公司产品发展历程 资料来源：明源云招股说明书、市场研究部 ERP 解决方案使房地产开发商可以有效地整合及管理企业资源，并优化核心业务功能， 包括销售及营销、采购、成本管理、项目管理、预算以及房地产资产管理。2017 年公 司开始推动 ERP 云化，基于云的技术让 ERP 解决方案得以迅速且经济高效地实施、支 持以及定制，融入最新的技术和行业实践。 SaaS 产品帮助房地产开发商及其他产业参与者优化其采购、建造、营销及销售、房地 产资产管理及其他房地产相关业务的运营方式。公司的 SaaS 产品包括云客、云链、云 采购及云空间，可满足房地产开发商、供应商、资产管理公司、物业管理公司。 Page 5 图 2：明源云主要产品示意图 资料来源：明源云招股说明书、市场研究部 表 1：公司 ERP 与 SaaS 产品对比 本地部署 ERP 专注于简化及优化房地产开发商内部管理的软 基于业务情景定制的产品，用于协助房地产开发 件解决方案 商与客户、供应商及其他供应商协同 固定的初始许可及实施费用以及持续的产品支 各种收费模式，包括订阅费、 实施费用等，一 SaaS 产品 定位 收费模式 持及增值服务经常性费用 般于合约期内收取 通过云基础架构 实施方法 定制程度 通过本地部署或私有云基础架构 一般专门为迎合特定客户需求而定制 持续产品支持要求 有一定程度定制的相对标准产品 相对较少的持续产品支持要求 产品支持要求 2015 年 38 亿元，2019 年 81 亿元，预计 2024 2015 年 4 亿元，2019 年 27 亿元，预计 2024 年将达 172 亿元，2019-2024 年的复合年增长 年将达 197 亿元，2019-2024 年的复合年增长率 市场规模及增长率 率为 16.4% 为 49.0% 数据来源：明源云招股说明书、市场研究部 2、4大 SaaS产品详解 明源云的 SaaS 产品包括云客、云链、云采购及云空间，适于移动端使用，使客户能够 快速实现业务运营的数字化，并在不增加客户成本的前提下运用新技术持续升级产品。 公司构建的低代码应用 PaaS 平台，即 HpaPaaS 平台，支持用户界面开发、业务逻辑 及数据服务，能进一步提升 SaaS 产品的开发和定制能力。 Page 6 图 3：公司的 4 大 SaaS 产品 资料来源：明源云招股说明书、市场研究部 明源云的 SaaS产品与 ERP解决方案通过云技术完全整合。凭借 ERP开放平台及 PaaS 平台架构强大的可拓展性、连通性，ERP 和 SaaS 产品使客户可以在企业内部及与业 务伙伴更智慧、更高效地经营业务。例如，客户可以通过横跨云客及 ERP 系统销售管 理解决方案的集成数据库，获得有助进一步提高营销及销售活动效率的整合信息力；公 司的云链允许与 ERP 系统的成本控制解决方案有效集成，使客户能够实时最优化成本 控制；通过整合公司的云采购及 ERP 系统的采购管理解决方案，客户能够根据不断变 化的业务需求及市场状况及时调整其采购计划。 表 2：明源云 SaaS 产品简介 产品 云客 云链 主要付费客户 房地产开发商 主要功能 于售楼处产生销售线索、识别潜在购房者、简化合同签立及订金支付以及管理整个物业销 售流程，帮助房地产开发商增强获客能力，提高客户转化、变现访客流量及加快物业销售。 房地产开发商及若干 帮助房地产开发商在线监督复杂的物业建造及交付过程(包括建设施工工地管理、物业质 建筑承建商 检、建造合同签立及结算以及物业交接)，简化整个物业建造及交付流程并改善管理效率。 房地产开发商、建筑材房地产开发商管理材料采购流程的在线平台，帮助开发商、建筑材料供应商及其他服务提 供商降低交易成