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人民币汇率与宏观基本面：来自汇改后的证据 ????一　引言????汇率与宏观经济基本面的关系一直是国际经济学中的一个谜团(Obstfeld and Rogoff，2000)。建立在宏观经济基本面上的汇率模型，如早期的购买力平价模型和货币模型，虽然在长期内具有一定效果，但均难以解释汇率在中短期的波动。近年来，人们将泰勒规则引入汇率宏观经济模型的研究中，并取得了一定的成果。泰勒模型考虑了决定汇率中短期波动的货币政策方面的因素，一定程度上弥补了货币模型的缺陷。由于上述汇率理论中变量均为宏观变量，我们统称为宏观汇率模型。????中国在2005年7月21日对人民币汇率制度进行了改革，提出建立以市