南京新百连续并购案例研究.pdf

摘 要 近年来，在中国经济增速放缓和互联网电商崛起的背景下，传统零售业面临巨大的挑战，零售 百货行业传统的经营模式已经很难适应市场。在这样的背景下，零售行业并购事件频发，企业希望 通过并购，更加快速地完成转型和进一步发展。南京新百作为我国的老牌零售企业之一，面对行业 的不景气及业绩的下滑，一直在探索新的发展模式。2014 年，公司开始布局 “现代商业+医疗养老” 双主业模式，通过并购英国HOF、安康通、三胞国际、齐鲁干细胞、世鼎香港等相关企业，从传统 百货零售企业，转变为现代百货与医疗养老产业并驾齐驱的多元化企业。南京新百通过一系列的并 购活动，快速实现了多元化发展，分散了经营风险，但是通过连续的并购行为是否真的提升了公司 价值？在这样的背景下，本文将采取连续并购战略的南京新百作为研究对象，立足于其在2014-2018 年开展的一系列并购活动，研究南京新百选择连续并购的动因，以及连续并购行为对财务绩效和非 财务绩效的影响，为南京新百以及其他采取连续并购发展模式的企业的并购活动提供相应的启示与 建议。 本文研究结论如下：（1）南京新百连续并购动因主要基于自身发展战略，通过分析发现连续并 购活动对南京新百的医疗养老产业布局总体上起积极作用，海外零售业投资失利，但在医疗养老产 业的布局初见成效，发展前景良好。 （2）利用事件研究法分析短期市场绩效发现，并购英国HOF 给公司带来了超额收益，但是南京新百在医疗养老领域的连续并购战略在后期并不被市场看好，造 成这种现象可能是投资者认为企业面临资源分散和新入行业的危险。（3）利用财务指标和非财务指 标分析财务绩效发现，南京新百的连续并购活动在一定程度上提升了绩效，但不可忽视的是，后期 HOF 破产，严重影响了盈利能力质量。本文认为，企业应当合理制定连续并购战略，谨慎选择目标 企业，合理估值并购标的，创新并购支付方式，重视并后的整合和发展。 关键字：连续并购；动因；绩效 I Abstract In recent years,under the background of Chinas economic slowdown and the rise of Internet e-commerce,the traditional retail industry is facing great challenges, and the traditional business model of retail department store industry has been difficult to adapt to the market.In this context, merger and acquisition events occur frequently in the retail industry. Enterprises hope to complete the transformation and further development more quickly through merger and acquisition. As one of Nanjings established retail companies, NanJingXinbai has been exploring a new development model in the face of the industry downturn and performance decline.In 2014, the company began to lay out the business model of modern business+ medical care andpension services.Through M A,Nanjing Xinbai hasbeen transformed into a diversified enterprisewith modern department stores andmedical care for the aged.Through a series ofM A activities, Nanjing Xinbai has rapidly realized diversified development and disperse