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（并购重组）外资并购我国 上市公司的行业分析 外资并购我国上市公司的行业分析 在经济全球化和中国加入 WTO 的背景下，逐步放宽外资进入中国市场的限制已是 必然趋势。在这一大背景下，中国作为全球经济最为活跃的地区之一，必将成为 外资进入的重点地区，而上市公司作为我国各行业中的佼佼者，自然是外资进入 的重中之重领域。基于此，未来几年外资并购将会是我国证券市场结构调整的重 要契机。本文将主要以近年来我国证券市场上已经发生的外资并购我国上市公司 的实际案例为主要背景，分析外资并购在中国的行业取向，并根据我国针对外资 并购政策的调整情况，结合当今全球跨国并购的行业趋势以及外资在中国的战略 目标，对外资并购未来在中国的行业、企业趋势作一个简单的预测。 全球跨国并购的行业特征及其在中国的反应 从过去几年的跨国并购产业方向看，主要集中在制造业和服务业，高技术行业跨 国并购的比重在逐步上升。20 世纪 90 年代中期以来，制造业跨国并购的份额趋 于下降，而服务业跨国并购的份额上升。1999 年以并购出售（资本流入）金额计 算，服务业占 60％，制造业占 38％。1999 年服务业内部的跨国并购主要集中在 电信、金融和商业服务领域；制造业内部的跨国并购主要集中在化工、电子及设 备和石油产业。按行业划分，1999 年列前几位的依次是：无线通讯、制药、寿险、 除无线通讯服务以外的电讯服务、电子服务、商业银行、原油和天然气（1998 年 曾为第一）、人造有机纤维、烟草、其他通讯服务。其中前7 位的行业是新一轮 跨国并购的重点。 此外，高新技术产业也日益成为跨国并购的重点，其中最明显的行业是通讯产业 和制药业。2000 年欧美通讯业出现了跨国并购的高潮，如法国电信公司用 350 亿 美元收购了英国第三大移动电信公司奥兰治公司，德国电信用 507 亿美元并购了 美国声流公司等。 在跨国并购的产业上，发展中国家不同于发达国家。1997～1999 年，发达国家被 并购的主要行业是金融、运输、仓储、通讯和化工。发展中国家被并购的主要行 业每年都不—样，就亚洲地区看，1997～1999 年，金融、电子、燃气和自来水供 应、运输、仓储和通讯是最大的被并购行业。亚洲金融危机之后，在受危机影响 的五个国家中（泰国、马来西亚、菲律宾、印度尼西亚、韩国），金融是被国外 并购的最主要行业。 在中国，由于受到各种各样的限制，真正意义上外资并购境内企业（外方与中方 合并，或外方收购境内企业股权达 10%以上）的案例在以往还不多见，但由于与 外资进行合资或合作往往是外资并购的前奏，所以业内人士一般将外资并购与合 作放在一起分析。而上市公司由于其在行业中特殊的地位，成为外资并购的热点 目标。我们对2002 年以前涉及上市公司的外资并购或合作的 54 家上市公司作了 大致估计，目前，外资并购/合作的行业主要集中于制造业，比重超过 60% 。制造 业中，又以汽车、电子及家用电器、机械设备仪表、石化橡胶塑料、纺织业居前。 新兴的热门行业则是服务业，包括公用事业、批发零售业、金融业、电信业、房 地产业、传媒和文化产业。此外，据有关部门统计，截至 2002 年 3 月底，中国 证券市场中肯定有外资并购概念的上市公司共有 42 家，其产业分布的具体情况 是：机械制造业 8 家、旅游业3 家、港口 1 家、电器器材制造业 1 家、化学纤维 制造业 3 家、化学原料制造业6 家、商业5 家、汽车及摩托车制造业3 家、棉纺 织业 1 家、医药制造业2 家、合成材料制造业 1 家、通讯设备制造业 1 家、公用 事业 1 家、商业银行 1 家、轮胎制造业 1 家、化学药品和化学制造业2 家、化学 农药制造业 1 家、非金属矿物制造业 1 家等。但与此同时，金融、电信、零售业 的外资并购案例近年来却有大幅上升的趋势。出现上述这一特征的主要原因在于 我国对服务业对外开放的控制还比较严，同时也反映出在外资并购的行业方面， 我国已开始向国际潮流靠拢。 我国今后可能出现大规模外资并购的主要行业 外资并购是否在某个行业大规模出现，其因素非常复杂，这既取决于我国对外商 投资的产业导向及相关的并购政策，同时也与我国的产业成熟程度、跨国资本的 全球战略目标和战略布局等有很大的关系，我们必须把有关的各种因素结合起来 讨论。从产业政策上看，未来我国吸收外国投资将以正确引导外资投向，优化外 资投资结构为重点。我国最新公布的《外商投资产业指导目录》中，分为鼓励、 允许、限制、禁止等几大类，其中，在鼓励类条目中,与上市公司相关的行业有: 农林牧渔业、采掘业、制造业、电力、煤气及水力生产及供应业、交通运输和仓