美国2020大选，现状、演变与影 响.docxVIP

目录 当前情况：特朗普民调仍大幅落后，10 月是关键期 4 现状：特朗普民调仍大幅落后于拜登；近期略有改善 4 关键节点：8 月拜登竞选搭档与 10 月三轮总统候选人辩论 6 背景信息：拜登如何从党内脱颖而出 7 大选规则：选举人团、各州独立、赢者通吃 8 什么是选举人制度？各州独立、赢者通吃、270 票获胜 8 选举人票 vs. 普选票：赢得普选票但输掉大选仅有 5 次 9 各州分布：红州、蓝州、摇摆州 10 未来演变：大选议题与影响因素 12 疫情与复工：疫情影响不显著，复工进展更重要 12 游行示威：弗洛伊德事件加大选情分化 14 宏观环境：高增长、高就业对现任总统更有利 16 历史经验：奥巴马与小布什竞选连任的宏观政策环境 18 如何观测：民调并非不靠谱，但摇摆州更重要 20 民调：不考虑样本偏差，民调更多反应普选支持率 20 摇摆州：摇摆州选情起决定性作用 20 政策差异：大选结果将如何影响美国与市场？ 23 市场影响：10 月偏弱；连任年份更好；货币政策趋缓 26 美股市场：年度无明显差异，但 10 月偏弱；连任年份更好、风险资产跑赢 26 货币政策：大选年无显著差异，但变化明显放缓 29 注：除特别说明，本文中数据均截至 2020 年 7 月 31 日。 图表 图表 1: 民调数据显示拜登目前支持率高于特朗普 4 图表 2: 博彩赔率数据显示拜登在 6 月后实现了反超 4 图表 3: 特朗普支持率与不支持率近期持续拉大 5 图表 4: 公众对特朗普处理疫情的不满意度也在持续上升 5 图表 5: 近期弗洛伊德事件的发生也使特朗普在支持率上与拜登逐渐拉开差距 5 图表 6: 从公共交通出行来看，美国 5 月中旬以来基本持平，明显落后于其他欧洲国家 5 图表 7: 目前拜登整体更具优势，但摇摆州的情况仍是制胜关键 5 图表 8: 2016 年特朗普和希拉里在三次总统辩论前后的民调支持率 6 图表 9: 总统大选未来关键时间节点 7 图表 10: 民主党党内初选各候选人民调支持率变化 7 图表 11: 美国人口密度热力图 9 图表 12: 美国各州选举人团人数配额方法 9 图表 13: 美国历史上仅共 5 次赢得普选票，但最终输掉大选的情形 10 图表 14: 1892~2016 年历次大选各州最终获胜党派统计 11 图表 15: 美国各州疫情、复工与民调情况（注释：红州 RE、蓝州 DE、摇摆州 NA） 12 图表 16:美国疫情从 6 月中旬以来再度复发，近期呈现筑顶迹象 13 图表 17: 复工进展前后的支持率变化 13 图表 18: 疫情复发并未造成两党的支持率差距明显拉大 14 图表 19:不同复工状态下，共和党与民主党的州领先数目 14 图表 20: 部分州暂缓或逆转复工情况 14 图表 21:弗洛伊德事件发生以后 5 个州选举状态改变 15 图表 22:美国各族裔人口占比 15 图表 23: 历史上连任年（总统或政党）与 GDP 增速 16 图表 24:历史上连任年（总统或政党）与失业率 17 图表 25: 美股市场、板块、美元与美国政治周期 17 图表 26: 特朗普与奥巴马、小布什同时期支持率情况 18 图表 27: 支持率反转时刻的经济增速 18 图表 28:支持率反转时刻的联邦基金利率 18 图表 29:奥巴马连任大选前的政策目标 18 图表 30: 小布什连任大选前的政策目标 19 图表 31: 美联储资产规模迅速上升 19 图表 32: 疫情之后财政赤字大幅增加 19 图表 33: 特朗普当前的工作支持率（Job Approval Rate）已降至 41% 20 图表 34: 美国历史上的摇摆州投票选择 21 图表 35: 共和党和民主党传统票仓的当前选情 21 图表 36:当前美国选情接近州的民调支持率、疫情与复工进展 21 图表 37: 特朗普和拜登在得克萨斯的民调 7 月末曾一度持平，近期仍较为胶着（截止 2020 年 8 月 1 日） 22 图表 38: 得克萨斯拉丁族裔的占比远超全国水平 22 图表 39: 拜登目前在佛罗里达的民调已超过特朗普（截止 2020 年 8 月 1 日） 22 图表 40: 佛罗里达在过去几届大选的民调上较为摇摆 22 图表 41: 拜登与特朗普未来政策对比 24 图表 42: 拜登主张将目前企业税率由 21%提高至 28% 25 图表 43: 2018 年特朗普减税政策实施的前期有效提振了企业盈利增长 25 图表 44: 奥巴马执政期间，美国政府在医疗保健上的开支显著抬升，但自特朗普执政着力于削减医保开支 2