衰退企业扭转效果识别因素研究——基于制造业的实证分析.pdf

衰退企业扭转效果识别因素研究——基于制造业的实证分析 摘 要 在复杂的市场经济环境下，企业的经营面临着很多不确定性，许多企业会 经历持续性或暂时性衰退。有的企业成功扭转了困境，而有的企业扭转失败。 扭转理论认为，扭转效果可以用扭转业绩来度量，很多因素会影响扭转业绩。 因此，探究与衰退企业扭转业绩关联性强的因素，成为一个十分有必要性的课 题。 本文围绕衰退企业的扭转效果识别因素,主要从以下三个方面进行了研究： 第一、企业衰退进行了界定；第二、介绍了企业扭转理论及其识别因素，并进 行了因子分析；第三、实证探究衰退企业的扭转效果与各个识别因素之间具有 的相关关系，并建立识别预测模型。 基于管理学中对企业扭转理论的研究，本文对陷入衰退的企业、扭转成功 的企业、扭转失败的企业等相关概念进行了明确的定义和说明。通过选择和因 子分析，建立了有序三分类的Logistic 回归模型，并对不同行业进行了比较。 基于A 股制造业数据进行了实证分析，探究衰退企业的扭转效果及其识别因 素。此外，还对企业扭转理论的几个假说进行分析和验证，具体包括：（1）采 取紧缩型战略是否对衰退企业的扭转成功具有正向作用；（2）衰退中企业的管 理层变更是否对企业扭转的效果有显著影响。 通过以上实证分析，本文最终建立了识别准确率较高的衰退企业扭转效果 预测模型，并进行了行业类比分析，得到如下观点，结果表明：（1）衰退企业 成本和资产的缩减确实可以一定程度上加强企业的扭转效果，紧缩型战略对扭 转成功具有正向影响；（2）管理层变更对企业扭转的效果因行业而异，在制造 业行业具有显著的正向作用，而在上游行业中与之相反，这可能与行业经营模 式的差异性有关，制造业行业的复苏往往通过增加投资和开设新的生产设备为 主导，会导致固定资产水平提升，而对于原料供应行业，受到该类因素影响较 小；（3）通过观测现金流指标因子，可以较准确的把握衰退企业的扭转效果， 部分现金流指标对于企业扭转的效果具有一定的提前预测能力。 关键词： 企业扭转理论；WOE 转换；因子分析；有序多分类logistic 模型； 1 衰退企业扭转效果识别因素研究——基于制造业的实证分析 Abstract In environment of complicated market economy, enterprises face many uncertainties during the operation. Many enterprises may experience sustained or temporary decline. Some companies may achieve successful turnaround, while others may fail. The theory of turnaround believes that turnaround outcome can measure by performance and many factors may affect turnaround performance. Therefore, research on turnaround factors which are related to turnaround performance become a very necessary subject.. This thesis focus on identifying factors of declining enterprises and studied the following three aspects: Firstly, provide the definition of declining enterprises; secondly, introduce enterprise turnaround theory and its identification factors; thirdly, empirically explore the