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（风险管理）投资风险模 型 风险投资决策分析模型 刘凯 华中科技大学经济学院 摘要：本文在几个关于投资者和竞争市场的一般性假设的基础上探讨风险投资的性质并 用一类动态优化模型描述风险投资者的决策行为，从而得到了风险投资者（间或是 一个企业，一个独立的单位）进行风险投资或者选择风险投资项目所必须具备的条 件；研究发现在风险投资中引入市场竞争加快了新产品研制与开发的进程，但同时 增加了新产品开发的社会必要成本，据此提出了“风险投资的行业协调”问题及协 调的原则；结果还表明，在本文的框架下，垄断只是竞争这种普遍形式的一种特例。 这些结果不仅对于提高风险企业的投资决策水平和加强风险投资的行业管理有着 非常重要的价值，而且对于经济学关于垄断与竞争的关系也是一种罕见的描述。 关键词：风险投资行业协调 AnalyzingModelOfVentureInvestmentsDecision LiuKai CollegeofEconomics,HuazhongUniversityofScienceTechnology Abstract:Basingonsomenormalsupposeoftheventureinvestmentsandventuremarketwe presentnatureofventureinvestment,atypeofdynamicmodelusedtoshowventu reinvestment’stechnologybehaviorwhichhasmoregeneralandextensiveatt ribute;analyzingshowsthattherebetheventureinvestment’sessentialcon ditions;theresultsshowthattherivalryintheventureinvestmenthurriesth eRDprocessbutincreasesthesocialcostoftheventureinvestment;therefor etheproblemofmystery’smatchingandit’sprincipleweregotinthispaper; theresultshowyetthemonopolizationisonlyanexampleoftherivalry. Keywords:ventureinvestmentmystery’smatching 风险投资决策分析模型 刘凯 华中科技大学经济学院（武汉430074） 1 问题的提出与假设 称含有不确定的预期结果的投资为风险投资，新产品的研究与开发，高科技产品的研制 都可以看作是风险投资。风险投资具有很强的探索性，一个在现在来说是未知世界的对象, 其变化运动的规律，其组织结构的本质，往往是无法预见的，只能一步步去研究，去探索； 由此我们可以推断风险投资具有高度的不确定性，这种不确定性不仅表现在研究结果的可变 性，而且表现在验证结果的正确性往往需要比获得这个结果更新颖的方法；由风险投资的这 种不确定性又可以推断出风险投资的高风险性，自然丰厚的回报也将伴随着高风险一起出现 在风险投资中，正是这丰厚的回报吸引着广大的投资者，即使有很高的风险！是否谁都可以 进行风险投资？进行风险投资应该具备什么必要条件？竞争对风险投资有什么影响，行业主 管部门应该如何管理？这些问题对于风险企业的投资决策，对于行业风险投资的协调管理都 是至关重要的，本文将在文献[1]和文献[2]的基础上，通过建立一类动态优化模型来进行研 究,以期回答这些问题。 记 t 表示时间，T 为一个风险投