货币政策对制造业公司资本结构动态调整的影响研究.pdf

重庆工商大学硕士学位论文 摘 要 货币政策对制造业公司资本结构动态调整的影响研究 摘 要 制造业企业融资难、融资贵阻碍了我国经济发展的持久性，破坏了我国经济 增长的平稳性。因此，在经济增长陷入困境的关键阶段，我国货币政策调控方式、 频率发生着急剧变化。货币政策调控方式上从过去的货币增量调控转换到了价格 与数量兼具的“混合型”货币政策调控，从2013年我国经济步入 “新常态”以来 货币政策调控频率不断加快。在频繁的货币政策调控以及政策工具的转型下我国 制造业企业资本结构动态调整行为也随着融资环境响应着政策变化。在这种变化 背景下研究货币政策调整对制造业企业资本结构动态调整行为的影响可以深入认 识到货币政策调整对制造业企业资本结构影响的动态关系。这有助于为我国制造 业企业转型以及资本结构动态调整提出有意义的政策建议。 此外，本文还深入研究了货币政策调整影响制造业企业资本结构动态调整的 控制人效应；金融调节效应以及非对称性。这有利于加深了解货币政策调整对制 造业企业资本结构动态调整行为的影响的其他特征。本着理论结合实证的原则来 对研究假设进行验证，并考虑到上市制造业企业数据可得性、对经济转型的重要 A 性，以及金融市场参与广度和政策转型背景，文中筛选了我国 股上市的制造业 企业的基本数据，时间跨度为2009-2018年。并在资本结构“动态权衡理论”的基 础上构建了资本结构动态调整模型，通过系统广义矩阵估计法 （SYS-GMM）进行 1 估计。在相关统计检验均通过的基础上得出结论： （）无论 “价格型”货币政策 还是 “数量型”货币政策宽松下，企业资本结构动态调整速度加快； （2）将制造 业按最终控制人类型分组研究发现，民营制造业企业资本结构动态调整速度受货 币政策的影响更大，而国有控制类型企业在价格型货币政策调控下出现了相反的 调整行为； （3）基于 “樊纲金融市场化指数”检验发现，金融发展虽然不改变货 币政策影响制造业企业资本结构动态调整速度的基本关系，但对 “价格型”货币 4 政策调控具有正调节效应， “数量型”货币政策具有负调节效应 （）“偏下组” 制造业企业资本结构动态调整速度受货币政策调整的影响比偏上组大。 文末，基于本文得出的相关结论提出相应的政策建议。 关键词：货币政策；资本结构调整速度；金融调节效应；非对称性 I 重庆工商大学硕士学位论文 ABSTRCT TheImpact ofMonetary Policy ontheDynamicAdjustment ofCapital StructureofManufacturing Companies ABSTRCT The difficulty and high cost of financing of manufacturing enterprises hinder the sustainability of Chinas economic development and undermine the stability of Chinas economic growth. Therefore, in the critical stage of economic growth in trouble, the way and frequency ofmonetary policy regulation are changing.From thepast monetary incremental control to the mixed monetary policy control with both pri