资金时间价值与方案经济比选.pdfVIP

方案之间的关系：互斥、独立、相关 方案比选类型：局部与整体，综合与专项，定性与定量 互斥型： 计算期相同—净现值法、费用现值法、差额内部收益率法； 计算期不同—计算期统一法、净年值法、费用年值法。 独立型： 资金无约束—净现值法、净年值法 资金有约束—互斥组合法、效益费用比法 一、项目（方案）之间的关系 项目（方案）的相互关系分为如下三种类型 互斥关系 其特点是项目（方案）之间具有互不相容性，一旦选中任意一个项目（方案） ，其他项目（方案） 必须放弃 独立关系 其特点是项目（方案）的现金流量是独立的，不具有相关性，其中任一项目的采用与否与其自己 的可行性有关，而与其他是否采用无关。 相关关系 是指在几个项目（方案）之间，某一项目（方案）的采用与否会对其他项目的现金流量带来一定 的影响，进而影响其他项目的采用或拒绝。 二、项目（方案）比选的类型 二、互斥型方案的比选 1 ．计算期相同的情况 对于计算期相等的互斥方案，通常将方案的计算期设定为共同的分析期，这样，在利用资金等值 原理经济效果评价时，方案间在时间上才具有可性。在进行计算期相同方案的比选时，若采用价值性 指标，则选用价值指标最大者为相对最优方案，若采用比率性指标，则需要考察不同方案之间追加投 资的经济效益 （1）净现值法 对于净现值法而言，可表达为净现值大于或等于零且净现值最大的方案为相对最优方案。分为两 个步骤进行比选： 第一步：计算各方案的净现值，进行绝对效果检验。净现值大于零的方案进入下一步骤； 第二步：对各方案的净现值进行比较，进行相对效果检验。净现值最大的为最优方案。 【例6-12 】有 A、B 两个方案为互斥方案，其计算期内各年的净现金流量如下表所示，试用净现 值法作出选择（ i c=10%）。 年末 0 1~10 方案 A -502 100 B -629 150 【解答】 （1）计算各方案的绝对效果并加以检验 NPVA=-502+100 （P/A ，10%，10）=112.46 （万元）， B NPV=-629+150x （P/A ，10%，10）=292.69 （万元） 由于 NPVA0，NPVB0，故两个方案均通过绝对检验，即它们在经济效果上均是可行的。 （2）计算两个方案的相对效果并确定较优方案。采用净现值法时，两个方案的相对效果为： NPVB-A =NPVB –NPVA=292.69 –112.46=180.23 （万元） B-A 由于 NPV 0，表明 B 方案优于 A 方案。 （2）费用现值法 对于仅有或仅需计算费用现金流量的互斥方案，只须进行相对效果检验。 判别准则是：费用现值最小者为相对最优方案 【例6-13 】4 种具有同样功能的设备，使用寿命均为 10 年，残值均为 0 。初始投资和年经营费用 见下表（ i c=10%）。以选择哪种设备在经济上更为利？ 项目（设备） A B C D 初始投资 3000 3800 4500 5000 年经营费 1800 1770 1470 1320 【解答】 由于 4 种设备功能相同，故可以比较费用大小，选择相对最优方案；又因各方案寿命相等，保证 了时间可比性，故可以利用费用现值（ PC）选优。费用现值是投资项目的全部开支的现值之和，可视 为净现值的转化形式（收益为零） 。判据是选择诸方案中费用现值最小者。对于本题，因为