“内循环”系列报告（三）消费篇：“国潮”兴起.pdf

[Table_Page] 投资策略|专题报告 2020 年8 月14 日 证券研究报告 [Table_Title] “国潮”兴起 [Table_Author] —— “内循环”系列报告（三） | 消费篇 [Table_Summary] 报告摘要：  “ ”不止生产端，消费端 “ ”正在进行时！本篇报告 旨在回答：为何“国潮”兴起是长期趋势，需求端和供给端分别蕴含什 么逻辑？ “国潮”带来哪些投资线索？当前应该重点关注什么领域？  “国潮兴起”提升利润率，塑造长期优质投资赛道。“国潮”是优质消费 回流和企业提升价值链层次的交集。当前赚“杠杆率\周转率”的钱越来 越难，赚“利润率”的钱成为最优解。“国潮兴起”提升企业价值链层次， 品牌溢价相应带来利润率改善，形成优质投资赛道。 [Table_DocReport] 相关研究：  需求端消费理念转变支撑 “国潮”崛起。以日本为例：（1 ）国际政经环 军工强国“锻长板”:—— “内 2020-08-06 境变化；（2 ）长期经济增长中枢下台阶；（3 ）人口结构老龄化加速的阶 循环”系列报告（二） | 制造 段，日本消费理念从追求奢侈向追求性价比过渡，高性价比的国产品牌 篇 受到青睐，大批国产消费品牌涌现，资本市场相应映射。优衣库（迅销）、全行业解析内循环：机理与机 2020-08-04 无印良品在1997-2017 的20 年间分别取得近2000%、260%的超额收益。遇:——策略联合13 大行业  供给端产品质量提升、设计直击痛点、销售渠道下沉、相对性价比高铸 内循环骑牛：如何指导投资？: 2020-08-02 就 “国潮”新优势。（1 ）产品质量提升，自主品牌崛起。在依靠品牌代 ——金融供给侧慢牛系列报 工和贴牌生产完成初步资本和技术积累后，中国企业开始通过研发设计 告（二十一） 开创自主品牌，向价值链高端进发。中国制造的质量认可度提高，企业 开启自主品牌创立浪潮。（2 ）设计直接痛点。国货“接地气”的设计理 [Table_Contacts] 念和文化底蕴更加贴合本土消费者的用户特点和消费习惯，带来相对竞 争优势。（3 ）销售渠道和营销变革促进国产品牌渗透。电商助力渠道铺 设和下沉，营销创新快速完成品牌塑造和相对低成本则更有利于国产品 牌推广。（4 ）产品性价比高成为显著亮点。国产品牌具备先天成本优势。 性能与海外大牌的差距不断缩小，性价比高成为国潮品牌的显著亮点。  “国潮”投资线索：价值链提升、产业链带动。品牌价值树立有助于企 业在生产价值之外获取额外溢价，改善利润率。中国在盈利能力和市场 增速具备双重优势的领域，将成为国潮兴起的第一梯队赛道——个人用 品、家庭装饰品、家用电器和食品。产业链方面，上中游供给具备国际 比较优势，终端市场消费潜力巨大的生产环节是催生国潮兴起的重要潜 在领域——消费电子产品、美妆个护、服装鞋类。  “国潮”兴起的重点关注领域。（1 ）小家电：增长空间广，国产品牌领 潮流。（2 ）智能家居：国潮品牌科技感和性价比兼具，扩张迅速。（3 ） 新能源汽车：上中游产业优势，终端消费潜力巨大。（4 ）消费电子（TWS 耳机）：高性价比拓宽市场空间。（5 ）小食品：“本土口味”+“电商加成” 迎来发展黄金期。（6 ）美妆：消费升级需求扩张，借“国风”持续渗透。  风险提示： 反复，经济不及预期，流动性收紧，中美关系不确定。 报告只是从主题投资角度提示相关行业可能存在的机会，并不能替代或 代表广发证