2020年传媒行业中期投资策略和分析报告：在线互联经济，线下文娱服务，游戏流媒体，影视院线性价比.pdfVIP

2020 年08 月12 日 传媒行业 在线互联经济逆风飞翔，线下文娱服务向阳而生 ——推荐游戏流媒体，关注影视院线性价比 ——2020 年传媒行业中期投资策略报告 行业投资策略  不改传媒上行周期，在线互联加速渗透，维持2020 年整体大于结构 回顾2020 年H1 ，传媒涨幅明显，受 影响呈现分化，在线领域游戏和视 频成为市场投资主线之一，直播电商带货成为市场热点，影视内容和院线受 到史上最大冲击，广告和出版随经济恢复改善，广电5G 迎来落地推进。从 政策变化，技术发展，供需关系，市场情况把握下半年整体之中的结构机会。 1.政策变化：继续推进知识产权保护，同时强调文化自信和行业良性发展， 支持主流价值观内容和优秀传媒公司发展。2.技术发展：5G 拉近云游戏和 AR/VR 、AI/ 区块链等预期，新技术将冲击竞争格局，带来增长新动力。3. 供需关系： 之下致行业不断分化，在线经济明显加速，线下服务受到冲 击，集中度提升带来资源集中和市场占有，网生代逐步成为文娱消费主力， 大众文娱需求多元，优质供给驱动需求增长，优质内容和平台价值凸显。4. 市场面上：传媒业绩分化，估值仍具性价比，商誉缓和，资金加配趋势明显， 叠加技术催化和 之下的产业更迭周期启动，存在长期明显的整体机会。  加速5G 应用渗透，线下文娱加速整合，把握产业更迭中的龙头机会： 展望 2020 的H2 ，5G 应用渐行渐近，支持政策不断推出，公司商誉缓解， 65% 行业风险充分 ，基本面环比改善，行业公司出现分化，下半年到 2021 55% 45% 年仍是龙头机会，关注游戏和视频流媒体、影视院线、国有传媒领域机会。 35% 25% 1.互联网- 图文视听： 鼓励创新和保护 环境下，不断提高IP 价值， 15% 5% IP 链条持续生态化，应用场景不断落地，继续把握互联网图文视听投资机会。 -5% 2019/08 2019/11 2020/02 2020/05 2020/08 2.游戏： 常态之下，游戏业绩与估值有望继续提升，全年无忧；中期行 传媒 沪深300 业精品化与版号供给之下，公司与产品或有分化，但云游戏朝着流媒体平台 商业模式演进，可以期待；更长期看，游戏成为大众文娱生活的重要部分， 相关报告 游戏用户群体及ARPU 不断攀升，大世界、二次元和女性向等创新品类，和 《多款进口游戏版号获批，多部大片定 精品化、长运营、微创新的产业趋势愈加明显。3.视频流媒体：长视频竞争 档，继续把握中报行情》2020-08-11 向精品综艺和剧集持续投入，向零售和游戏等方向延伸；内容工作室与内容 《曙光已现，定档新片不断增多，院线复 合作定制成为平台的重要方向；平台存在明显提价与超前点播等多种变现趋 工已过六成》2020-08-04 《中国游戏2020H1 上半年同增22.34% ， 势下， 与内容的运营和分发成为提高ARPU 关键点。短视频扔处在上升 投资主线游戏视频加速融合》2020-08-02 趋势，且流量不断寻找变现；直播形式融合文娱与电商、办公成为基础设施。 《调整迎来布局良机，影院复工已近四 4.影视院线： 冲击减少供给消化库存，筛