相对估值模型市公开课一等奖百校联赛获奖课件.pptVIP

11相對估值模型的估值相對估值模型又称倍数估值模型，重要通過拟估值企业的某壹变量乘以估值倍数来進行估值。估值环节：1、确定拟估值企业的比较变量，并進行计算或预测，例如企业的每股收益；2、选择合适的估值倍数，這壹步是估值的关键。估值倍数的选择受企业的市場地位、經营状况以及财务状况等原因影响，例如P/E（股价/每股收益）；3、估算股票价值，用第壹步得出的比较变量乘以對应的基准估值倍数，例如“每股收益×基准P/E”，得出估算的股票价值。

22P/E模型P/E模型中，壹般选用目前市盈率和预期市盈率。目前市盈率(TrailingP/E)，又称静态市盈率预期市盈率(ForwardP/E)，又称動态市盈率

3例1：P/E模型在深圳证券交易所上市的某房地产上市企业WK企业200×年终财务数据如下：年度净利润為22亿元，總股本44亿股。预测WK企业未来12個月的每股收益為0.60元，目前股价為25元。問題：计算WK企业的目前市盈率和预期市盈率解答：

4例2：P/E模型仍以WK企业為例，200×年终财务数据如下：1）年度净利润為22亿元，總股本44亿股；通過有关测算，WK企业未来12個月的每股收益為0.80元，目前股价為25元；2）根据某机构研究汇报显示，像WK這样规模和盈利能力企业，其目前市盈率和预期市盈率的合理值分别為：40和35；根据以上信息，請判断WK股票与否被充足定价。解答：

5例2：P/E模型（续）

63P/B模型P/B（市净率）P/B模型估值1、计算被估值企业股票账面净值，得出每股账面价值；2、选择合适的P/B估值倍数作為基准，壹般行业均值或可比企业值；3、估算股票价值，用第壹步得出每股账面价值乘以基准P/B，得出估算的股票价值。

7在中国上市的某两家同行业上市企业年报和7月1曰的市場数据如下表，计算两家企业的P/B值。公司名称2007年末股票账面价值（亿元）2007年的营业收入（亿元）2007年末总股本（亿股）2008年7月1日股价（元）ZX90.1029.3229.8228.30HY28.003.9714.6115.45例3：P/B模型

8例3：P/B模型（续）

9例4：P/B模型（续）延续上題：假如以某研究机构給出的8.5倍作為基准市净率進行比较，判断两家企业股票的投资价值。

104P/S模型P/S（市售率）P/S模型估值1、计算被估值企业营业收入，得出每股营业收入；2、选择合适的P/S估值倍数作為基准，壹般為行业均值或者可比企业值；3、估算股票价值，用第壹步得出每股营业收入乘以基准P/S，得出估算的股票价值。

11例5：P/S模型延续使用P/B估值中的例題3，计算ZX企业和HY企业的P/S值。

12例6：P/S模型延续上題：假如以某研究机构給出的35倍作為基准市售率，判断两家企业股票的投资价值。

13相對估值模型—常用估值倍数比较项目优点缺点P/E模型1、每股收益是衡量公司盈利能力的最重要指标，是股票内在价值决定的首要因素；2、股票投资行业最为流行的指标，可比性强。1、公司盈利可能为负，此时市盈率将没有意义；2、公司处于动荡和过渡时期时，每股盈利往往代表不了上市公司真实盈利能力和水平；3、会计政策的使用容易被操纵，影响每股盈利的数值。P/B模型1、即使公司出现会计亏损时，每股净资产一般仍为正数；2、相比每股净利润，每股净资产更加稳定，当每股净利润波动较大时，该指标优势更加明显。1、当比较公司规模差别较大时，市净率指标本身可能会出现误导；2、同P/E指标一样，会计政策的使用容易被操纵，从而影响每股净资产的数值；3、通货膨胀以及技术进步等因素会使账面价值失真。P/S模型1、营业收入不容易被操纵；2、同P/B一样，P/S比率变动幅度往往不大。1、营业收入的高增长不见得现金流量和净利润也同样增长；2、虽然营业收入数据很难操纵，但是收入确认时点仍然存在差异，仍有可能出现扭曲。

14比较估值分析中比较的内容包括市場估值、經营业绩、信用状况和业务增長。比较估值分析将得到多种估值倍数和财务报表分析中提到的多种比率，最终估值倍数确实定需运用主观判断力。比较估值的長处和缺陷：1、比较估值的長处：可以基于公開信息并且选择的公众企业的透明度较高，易于信息的获得2、比较估值的缺陷：难于找到大量真正可比的企业，市場估值易受到企业行為的影响，會计政策的差异也也許扭曲比较基础5比较估值法

15例7：比较估值法有壹新成立的ABC生物科技企业，目前处在“烧钱”阶段，大量资金投入产品研发而没有利润。在此時，以研发费用，雇员数量，總收入作為比较