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（风险管理）风险投资在 资料汇总 风险投资在资料汇总 在短短几十年的历史中，风险投资经历了五十年代、六 十年代的兴起，七十年代的衰退，八十年代的复兴，八十年 代末、九十年代初的低潮和九十年代的蓬勃发展这样一些阶 段。过去的十年，美国风险投资业本身已经形成了一个新兴 的金融工业。风险投资公司如雨后春笋，成批涌现。拥有一 亿美元，甚至十亿美元资产的风险投资公司比比皆是。当然 激烈的市场竞争使得风险投资公司走出狭义的风险投资模式， 转向了更广泛的资金需求市场。除了传统业务，风险投资家 开拓了广义上的风险投资业务，如风险租赁、麦则恩投资、 风险购并、风险联合投资等等传统的风险投资开始融合其他 投资模式，向过去所谓的 “非风险投资”领域扩张。风险投 资与非风险投资的区别已经成为越来越模糊的概念。风险投 资业不断地从经验教训中汲取养分，逐渐走向完善与成熟。 Timeline 1946 1958 SmallBusinessInvestmentActispassed 1959 ThefirstbusinessincubatorisformedoutsideofBuffalo,NY 1959 Donaldson,LufkinJenretteopensforbusiness 1976 Kohlberg,KravisRobertsisfounded 1980 1989 RJRNabiscobeessubjectofleveragedbuyout 1997 1999 SiliconValleyrecords358dealsand$5.68billionininvestments 风险投资的起源 风险投资在第二次世界大战前的美国就略具雏形。但它诞生 的 标 志 却 是 1946 年 美 国 研 究 与 发 展 公 司 (Americanresearchanddevelopmentcorporation,ARD)的 建 立 。 ADR 公 司 1957 年 对 数 控 设 备 公 司 (DigitalEquipmentCorporation,DEC)的投资一举成功。DEC 公司是由 4 名麻省理工学院的大学生建立的典型的高科技企 业。与其他新兴的高科技企业一样，DEC 公司面对的第一大 难题就是资金的短缺。ARD 最初只对 DEC 公司投入了不到 7 万美元的资本金，占该公司当时股份的 77% 。14 年后，这些 股票的市场价值高达 3.55 亿美元，增长了 5000 多倍。这次 成功改写了历史。从此，风险投资出现在美国及全世界各地， 成为推动新兴的高科技企业发展的一支生力军。斯坦福大学 等机构借鉴这一成功方式，造就了闻名于世的“硅谷”，硅谷 现在聚集了大约 7000 家电子和软件公司，每星期诞生 11 家 新公司。硅谷完善的投资环境和风险机制使这里成了思想和 技术冒险者的天堂。 五十年代美国的风险投资是分散的，没有一定的组织形式。 从事风险投资的基本上是富有家庭或一些投资机构。风险投 资还没有形成一个工业。1957 年苏联卫星上天对美国是一个 很大的刺激。国会于次年通过了小企业投资法案，并在此基 础 上 建 立 了 小 企 业 投 资 公 司 (SmallBusinessInvestementCompanies,SBIC) 。SBIC 直接受 美国小企业管理局管辖，并可从后者得到低息贷款。此外， SBIC 还享受一些税收上的优惠。从 1958 年到 1963 年，美国 约有 692 个公司注册为 SBIC ，共筹集私人权益资本4.64 亿 美元。与此相比，ARD 在它创建的头 13 年一共才筹集了 740 万美元。可见，政府的直接参与大大的推动了风险投资业的 发展。SBIC 是政府资金或国有资本与私人资本相结合的一种 尝试。 SBIC 项目见效快，但弊病也不少。弊病之一是很多 SBIC 公 司从政府得到低息贷款后，并不是向高科技新兴企业投资， 而是大量投入成熟的、相对风险较小的企业。原因很简单， 风险投资风险大，成功率低。而SBIC 从政府得到低息贷款。 他们没有投入高风险企业以获取高盈利的压力。SBIC 的演变 违背了美国政府扶植它以推动风险投资促进高科技产业发展 的初衷。 SBIC 的教训以及外部经济条件的变化孕育了