第13章 避税策略与金融工具综合配置.pptxVIP

第13章 避税策略与金融工具综合配置;避税：一般认为避税是纳税人在法律允许的范围内，采用一定的形式、方法和手段，规避、降低或延迟纳税义务的行为。 ;13.1 资本结构与避36;13.2 股利政策与避税; 近年来，股票回购已成为公司向股东分配利润的一种重要形式。这是基于这一基本的税法条款：股东收到的现金股利按普通收入征税，证券买卖利得征收资本利得税，并且在证券买卖实现利得时纳税，资本利得适用的税率较普通收入适用税率低。; 税收的存在使得很多公司倾向于发放股票股利、采用低股利政策分配其证券收益，并在股利分配上进行了一系列创新活动。但米勒和舒尔茨(Miller and Scholes, MS)指出，可以通过税收套利采用与消除因投资高股利政策证券而带来的税收问题。; 米勒和舒尔茨的策略如下： 第一步，买入高股利收益率的股票，同 时借入足够的资金以使支付的利息与收到的 股利相等。 第二步，为消除杠杆的不利影响，投资 等额的资金于已经出现税收递延账户的债务。; 并购使合并企业双方能获得相当多的协同效益，其中，税负利得是重要的一点。获得税负利得很可能是某些并购发生的强大动力，甚至是惟一动因。并购产生的税负利得一般有以下几个方面： ①使用由经营净损失形成的税收抵减； ②使用尚未动用的举债能力； ③使