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从资本市场角度看新型烟草的现在、未来
天风证券研究所副所长 吴立
2018.09
风险提示：新型烟草政策风险；汇率风险；销售不及预期; 对iQOS 的依赖风险：iQOS 产品推广不及预期，进入美国市场失败，订单削减，下游客户更换供应商；其他消费电子产品销售不及预期
目录
一、从新型烟草上市公司说起
二、全球烟草巨头重心转向新型烟草制品
三. 国内新型烟草行业现状
四、未来：谁是中国版的IQOS？10倍大机会！
目录
一、从新型烟草上市公司说起
二、全球烟草巨头重心转向新型烟草制品
三. 国内新型烟草行业现状
四、未来：谁是中国版的IQOS？10倍大机会！
1、菲莫国际：IQOS横空出世，成为资本市场关注焦点
2017年
1. 澳大利亚政府表示反对国际
➢ 从iQOS首次发布至2017年7月，PMI股份涨幅最高达 烟草巨头垄断；
+42.59%，同期SP500 +21.45%/NYA +5.96% 2. 英美烟草推出iQOS竞品Glo
3. 17Q3财报显示传统卷烟业务
业绩低于预期
➢ 近一年来，受制于去库存和产品换代等问题，销量增速低于
预期，股价下滑明显 公司被指控在临床实
验中通过违规行为支
持iQOS通过FDA。
2016年
iQOS在名古屋试点
销售火爆，将在日本
全国范围内推广，继 2018Q1
续拓展新市场 由于iQOS处于产品
换代期，且受制于高
2017年 库存问题，增速不达
iQOS销售环比增加 预期
2014年 62% ，继续开拓新市
首次宣布将于Q4 场，同时于2016年
推出iQOS 年底向FDA提交了
MRTP申请。
2018年
2015年
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