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{财务管理股票证券}漫谈 公司为什么发行股票 公司为什么发行股票 摘要：我们发展和检验了一个资产发行理论，这个理论与股票价格高的时候公司就会发行股 票是一致的，这个理论也产生了一些预测。我们的理论预测，当管理者认为投资者关于项目 回报的观点和他们一致的时候，他们使用股票进行融资，这样就将达到了和投资者的最大的 一致性，否则，他们使用债券，我们发现了较强的实证支持，和其它资产发行理论（比如市 场时机和时变逆向选择）相比，表明了较强的解释力 公司融资中的一个中心问题是：公司为什么和什么时候发行股票？近来的实证文章已经在资 本结构的资产发行理论和 stylized 的事实之间发现了区别，因此我们想给这个问题寻找 个答案，我们的目的是发展一个资产发行理论来解释这个 stylized 的事实 一个实证的规则是当前的数据：当股票价格高的时候，公司发行股票，这个事实和资产发行 的两个理论是不一致的：权衡理论和优序理论，权衡理论认为公司的资产发行决策朝着一个 最有的目标进行，这个最优的目标是债务的边际成本（代理和破产成本）和边际收益（债务 税盾和自由现金流问题的减少）。这样，公司股票价格的增加（有效的降低了杠杆比率）应 当导致债务的发行，然而证据表明的却是相反的结果，在资产发行中，CEO 将股票价格作为 一种主要的因素进行考虑，(GrahamandH