中级财务管理项目投资.pptVIP

总 决策原则：在预算限额内选择能提供最大净现 值的投资方案组合，并争取将预算限额全部用完。 【提示】若项目可拆分：可将方案根据获利指数 由高到低的顺序排列来选取项目组合；如果项目是 不可拆分的，就要选取能产生最大净现值的方案组 合。 【教材例 4 — 15 】 二、资本限量决策 （一）投资寿命期不等时的更新决策 —— 平均年成本法 三、固定资产更新决策 1 、含义 —— 是指该资产引起的现金流出的年平均值。 2 、计算 平均年成本 ＝ 使用年限内现金流出总值 年金现值系 每年现金净流量 原始投资额 投资回收期 ? 年的现金净流量 第 年的尚未收额 第 投资回收期 ) 1 M ( M M ? ? ? （ 1 ）含义：指在不考虑资金时间价值的情况下，以投资项目 净现 金流量 抵偿全部总投资所需要的全部时间。 （ 2 ）计算方法： ①在原始投资一次支出，每年现金流入量相等时： ②如果现金流入量每年不等，或原始投资是分几年投入的，其计 算公式为：（设 M 是收回原始投资的前一年） 静 态 投 资 回 收 期 【教材例 4-8 】 三、折现的评价方法及其使用 (P135) 指标 计算公式 决策原则 净现值 净现值=Σ未来现金流入的现值 - Σ未来 现金流出的现值 如净现值为正 数，方案可行。 净现值（ C ） =6900 × 2.487-18000=-840 （元） （一）净现值 根据【例 4-8 】的资料，三个投资方案的净现值是： 净现值（ A ） = （ 23600 × 0.9091+26480 × 0.8264 ） -40000 =3337.83 （元） 净现值（ B ） = （ 2400 × 0.9091+12000 × 0.8264+12000 × 0.7513 ） -18000 =3114.24 （元） 总投资的现值 项目净现值 净现值率 ? 指标 计算公式 决策原则 净现 值率 如净现值率为正， 方案可行。 （三）获利指数 指标 计算公式 决策原则 获利 指数 获利指数=Σ未来现金流入的现 值÷Σ未来现金流出的现值 获利指数大于 1 ， 方案可行。 【提示】当投资在建设期投入时， 获利指数＝ 1 ＋净现值率 1 - - 获利指数 总投资现值 总投资的 值 投产后未来现金流量 总投资的现值 项目净现值 净现值率 ? ? ? 根据【例 4-8 】的资料，三个方案是净现值率是： （二）净现值率（ P136 ） （四）内含报酬率（ P137 ） 指标 计算公式 决策原则 内含报 酬率 找到能够使未来现金流入现值等于未来现 金流出现值的折现率，或者说是使投资方 案净现值为零的折现率。 主要有两种方法：一种是“ 逐步测试法 ” ，它适合于各期现金流入量不相等的非年 金形式。另一种方法是“ 年金法 ”，它适 合于各期现金流入量相等，符合年金形式 ，内含报酬率可直接利用年金现值系数表 结合内插法来确定。 当内含报酬率高于 投资人要求的必要 收益率或企业的资 本成本率时，方案 可行。 1 . 年金法 C 方案各期现金流入量相等，符合年金形式，内含报酬率 可直接利用年金现值表来确定，不需要进行逐步测试。 设现金流入的现值与原始投资相等： 原始投资 = 每年现金流入量×年金现值系数 2 . 逐步测试法（试误法） 【教材例 4-8 】 （五）动态投资回收期（ P138 ） 设 M 是收回原始投资现值的前一年 年的现金净流量现值 第 年的尚未收额的现值 第 投资回收期 ) 1 M ( M M ? ? ? 指标 计算公式 决策原则 动态投 资回收 期 当小于与行业或其他 类似项目基准动态回 收期时，方案可行。 根据【教材例 4-8 】的资料，以 B 方案为例，投资回收期的计算如下表。 B 方案 现金流量 回收额 未回收额 原始投资 现金流入 第 1 年 第 2 年 第 3 年 （ 18000 ） 2400 12000 12000 2181 9917 9015 15819 5902 0 回收期 =2+ （ 5902 ÷ 9015 ） =2.65 （年） 四、项目投资决策评价方法的的比较 （ P139 ） 指标 区别 相同点 衡量特性 计算基础 指标性质 静态投 资回收 期 没有考虑回收期以后的收益。 主要用来测定方案的流动性， 不能计量方案的盈利性。 现金流量 反指标 计算简便， 不考虑资 金时间价 值。 会计收 益率 考虑了整个项目寿命期的收 益，可以用来衡量方案的盈 利性 会计收益 正指标 （一）非折现评价方法的比较 （二） 折现评价方法的比较 比较项目 动态投资 回收期 净现值 净现值率 获利指数 内含报酬率 指标数量特征 绝对指标 绝对指标 相对指标 相对指标 相对指标 指标性质 反指标 正指标 正指标 正指标 正指标 指标反映的收 益特