高管团队异质性对企业采用“零杠杆”政策的影响研究.pdf

目 录 1 导论 1 1.1 研究背景和意义 1 1.2 研究思路与内容 2 1.3 研究方法 3 1.4 可能的创新与不足 4 1.4.1 可能的创新点 4 1.4.2 本文存在的不足 5 2 文献综述与理论基础 6 2.1 基本概念界定 6 2.1.1 “零杠杆”政策 6 2.1.2 高层管理团队 6 2.1.3 高层管理团队异质性 7 2.2 文献综述 8 2.2.1 “零杠杆”政策相关文献综述 8 2.2.2 高管团队特征与资本结构相关文献综述 10 2.2.3 股权结构调节与资本结构相关文献综述11 2.2.4 文献述评 13 2.3 相关理论基础 13 2.3.1 资本结构理论 13 2.3.2 高层梯队理论 15 2.3.3 “零杠杆”政策的决策机理 15 3 我国A 股“零杠杆”上市公司的现状描述 18 3.1 样本的数据来源 18 3.2 变量定义 18 3.3 “零杠杆”公司的比例 19 3.4 “零杠杆”公司的分布 21 3.4.1 规模分布 21 I 3.4.2 年龄分布 22 3.4.3 行业分布 24 3.5 “零杠杆”公司的特征 25 3.5.1 财务特征 25 3.5.2 治理特征 26 4 高管团队异质性与“零杠杆”政策的实证分析 28 4.1 研究假设 28 4.1.1 年龄异质性与“零杠杆”政策 28 4.1.2 任期异质性与“零杠杆”政策 29 4.1.3 性别异质性与“零杠杆”政策 30 4.1.4 教育水平异质性与“零杠杆”政策 30 4.1.5 职业背景异质性与“零杠杆”政策 31 4.1.6 股权结构的调节作用 32 4.2 研究设计 35 4.2.1 样本数据的来源 35 4.2.2 研究变量的选取 35 4.2.3 研究模型 37 4.3 实证分析 37 4.3.1 描述性统计分析 37 4.3.2 相关性分析 38 4.3.3 基于Logit 模型的多元回归分析 39 4.3.4 多元回归结果与讨论 45 4.4 稳健性检验 46 5 研究结论与建议 50 5.1 研究结论 50 5.2 相关建议 51 5.2.1 对企业方的建议 51 5.2.2 对监管方的建议 52 参考文献 54 II Contents 1 Introduction 1 1.1 Research Background and Significance