机构投资者持股、融资约束与企业创新.pdf

目 录 1 引言 1 1.1 研究背景与意义 1 1.1.1 研究背景 1 1.1.2 研究意义 1 1.2 研究思路与方法2 1.2.1 研究思路2 1.2.2 研究方法 3 1.3 研究内容与框架 3 1.3.1 研究内容 3 1.3.2 研究框架 3 1.4 本文的创新点与不足 6 1.4.1 本文的创新点 6 1.4.2 本文的不足 6 2 文献综述 7 2.1 关于机构投资者的文献回顾 7 2.1.1 机构投资者的治理作用 7 2.1.2 机构投资者异质性 9 2.2 关于融资约束的文献回顾 10 2.2.1 融资约束的成因 10 2.2.2 影响融资约束的因素 11 2.2.3 融资约束的经济后果 12 2.3 关于企业创新的影响因素的文献回顾 13 2.3.1 产权性质与企业创新的文献回顾 13 2.3.2 公司规模与企业创新的文献回顾 14 2.3.3 管理者特征与企业创新的文献回顾 15 2.3.4 公司治理与企业创新的文献回顾 15 2.4 文献评述 18 3 机构投资者持股、融资约束与企业创新的理论概述 19 3.1 机构投资者的概念界定 19 3.1.1 机构投资者的定义 19 3.1.2 机构投资者的衡量指标 19 3.2 融资约束的概念界定 19 3.2.1 融资约束的定义 19 I 3.2.2 融资约束的衡量指标20 3.3 企业创新的概念界定20 3.3.1 企业创新的定义20 3.3.2 企业创新的衡量指标21 3.4 机构投资者持股对企业创新影响的理论基础21 3.4.1 信息不对称理论21 3.4.2 委托代理理论22 4 机构投资者持股、融资约束与企业创新的理论分析与假设提出25 4.1 机构投资者持股与企业创新的理论分析与假设提出25 4.2 机构投资者持股与融资约束的理论分析与假设提出26 4.3 融资约束的中介效应理论分析与假设提出27 5 机构投资者持股、融资约束与企业创新关系的实证检验29 5.1 样本选择与数据来源29 5.2 研究模型与变量定义29 5.2.1 研究模型29 5.2.2 变量定义 30 5.3 实证结果分析 32 5.3.1 描述性统计 32 5.3.2 相关性分析 33 5.3.3 多元回归分析 36 5.4 进一步测试：异质机构投资者持股与企业创新 38 5.5 稳健性测试40 6 机构投资者持股、融资约束与企业创新的结论及政策建议45 6.1 研究结论45 6.2 政策建议45 参考文献47 致 谢 55 II Contents 1. Introduction ··················································································································1 1.1 Research background and significance 1 1.1.1 Research background 1 1.1.2 Research significanc