经济学第三章 期货交易.pptVIP

买入保值的适用范围 ? 加工制造企业为了防止日后购进原材料 时价格上涨的情况 . ? 供货方已经与需求方签定好现货供货合 同 , 但供货方此时尚未购进货源 , 担心日后 购进货源时价格上涨 . ? 需求方不能立即买入现货 , 担心日后现货 价格上涨 . 买入保值实例 例 : 广东某一铝型材厂的主要原料是铝锭 .2003 年 3 月铝锭的现货价格为 12 900 元 / 吨 , 该厂根据市场的供求关系变化 , 认为两个 月后铝锭的现货价格将要上涨 . 为了保值 , 该厂在 3 月初以 13 200 元 / 吨的价格买入 600 吨 5 月份到期的铝锭期货合约 . 到 5 月初 , 铝锭现货市场价格为 15 000 元 / 吨 , 期货 价格为 15 200 元 / 吨 . 试分析该铝型厂的保值状况 . 买入保值实例 市场 时间 现货市场 期货市场 3 月初 现货市场价格为 13 000 元 / 吨 , 但由于资金 和库存的原因没有买 入 以 13 200 元 / 吨的价格 买进 600 吨 5 月份到期 的铝锭期货合约 5 月初 在现货市场上以 15 000 元 / 吨的价格买入 600 吨铝锭 以 15 200 元 / 吨将原来 买进 600 吨 5 月份到期 的合约卖掉 结果 多支付 2 000 元 / 吨 期货对冲盈利 2 000 元 / 吨 3.2.2 卖出保值 ? 卖出保值是指保值者先在期货市场上卖 出与其将在现货市场上卖出的现货商品 数量相等 , 交割日期相同或相近的该商品 期货合约的交易 . 卖出保值的适用范围 ? 直接生产商品期货实物的生产厂家 , 农厂 , 工厂 等手头有库存产品尚未销售 , 担心日后出售时 价格下跌 . ? 储运商 , 贸易商手头有库存现货尚未出售或储运 商 , 贸易商已签定将来以特定价格买进某一商品 但尚未转售出去 . ? 加工制造企业担心日库存原料价格下跌 . 卖出保值实例 例 : 东北某一农恳公司主要种植大豆 ,2003 年 9 月 初因我国饲料工业的发展而对大豆需求大增 , 现 货价格为 3 300 元 / 吨 ,2004 年 1 月初到期的期货价 格为 3 400 元 / 吨 . 该公司经过充分的市场调查 , 认 为未来大豆价格将下跌 , 决定为其即将收获的 50 000 吨大豆进行保值 . 于 2003 年 9 月初在大连商品 交易所卖出 50 000 吨 2004 年 1 月份到期的大豆期 货合约 , 价格为 3 400 元 / 吨 . 到 2004 年初 , 大豆现货 家价格为 2 700 元 / 吨，期货价格为 2 800 元 / 吨 . 试分析该农恳公司的保值状况 . 卖出保值实例 市场 时间 现货市场 期货市场 2003 年 9 月初 大豆的价格为 3 300 元 / 吨 , 但此时新豆还未 收获 卖出 2004 年 1 月份到期 的大豆合约 50 000 吨 , 价 格为 3 400 元 / 吨 2004 年 1 月初 卖出收获不久的大豆 , 平均价格为 2 700 元 / 吨 买进 50 000 吨 2004 年 1 月 份到期的大豆期货合约 , 价格为 2 800 元 / 吨 结果 2004 年 1 月初比 2003 年 9 月底平均少卖 600 元 / 吨 期货对冲盈利 600 元 / 吨 保值不完美的原因： ? 要保值的资产价格可能并不等于期货合约 中基础资产的价格。 ? 保值者可能不能确定资产要买入或卖出的 确切日期。 ? 保值也许要求期货合约在到期日之前清算 , 退出交易。 3.3 基差风险（ Basis risk ） 1. 含义：是指一种商品的期货价格和现行现货价格之间的差异 , 也就是 : 基差 = 现货资产价格 – 期货合约价格 ? 当现货价格的增长大于期货价格的增长时，基差也随之增加 ，称为 基差扩大或基差变强 (strengthening of the basis) ；当 期货价格的增长大于现货价格的增长时，基差减小，称为 基 差减少或基差变弱 (weakening of the basis) 。 ? 基差的不可预期的变动可能会给套期保值者带来盈利，也可 能使其产生亏损。我们以一个持有小麦的空头套期保值为例 。