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从盈利角度，A 股下跌空间有限 ——川财研究每日复盘报 市场综述 证券研究报告 ❖ 市场表现：沪指震荡收跌，消费板块强势 报告类别 ।每日复盘 7 月13 日，沪指低开后维持震荡格局，报收2831.18 点，下跌0.23%，深成 报告时间 ।2018/7/13 指上涨0.58%，川财精选100 指数报收2606.06 点，下跌0.58%，创业板指、 中小板指、上证50 分别上涨0.24%、0.63%和0.09%。从行业角度看，社服、 食品、医药板块涨幅居前，涨幅分别为2.78%、1.91%和1.70%，银行、军工、 采掘板块跌幅居前，跌幅分别为 0.84%、0.75%和 0.59%。今日医药电商、黄 酒、体外诊断概念偏强。 分析师 ❖ 短期展望：从盈利角度，A 股下跌空间有限 杨欧雯 从A 股整体盈利增速与上证综指的关系来看，2005 年以来上证综指经历的三次 证书编号：S1100517070002 010 底部区域，全部A 股的盈利增速也都处于较低水平，甚至增速降至零以下。具 yangouwen@ 体来看，2006Q1 之前，全部A 股的盈利增速长期在0 左右盘整，而上证综指也 处于底部。2008 年下半年，上证综指急剧下跌至 1718 点，与此同时，全部A 股的净利润同比增速也于2008 年底跌至-13.77%。距离我们最近的一次市场底 部是2016 年1 月的2638 点。这个时点附近的2015Q4 和2016Q1，全部A 股的 盈利增速分别为 1.89%和-1.04%，同样处于极低位置。但 2018Q1 盈利增速较 2017 年略有下降，而展望2018 年，预计A 股盈利增速不会继续恶化。从这个 角度来看，A 股继续下跌的空间有限。 行业热点 ❖ 汽车：板块整体平稳，短期控制风险 今日川财汽车家电指数上涨0.32%，沪深300 指数上涨0.33%。近期多项涉及 新能源汽车市场的政策及规划相继出台，有望加快推进新能源汽车市场化进 程。其中，国务院提出2020 年新能源汽车产销量将达200 万辆左右；发改委 称将严控新增传统燃油汽车产能，积极推动新能源汽车健康有序发展；工信 川财研究所 部宣布启动乘用车企业“双积分”交易。对此，我们认为：1、新能源汽车行 北京 西城区平安里西大街28 号中 业将向市场化、规范化发展，行业前景向好。相关政策明确，我国将继续大 海国际中心15 楼，100034 力推广使用新能源汽车，淘汰老旧车辆，调整优化产业结构，为新能源汽车 上海 陆家嘴环路1000 号恒生大厦 行业的持续有序发展打下坚实的政策基础。2、行业龙头企业有望受益，行业 11 楼，200120 格局日趋明朗。国家鼓励企业开展兼并重组和战略合作，提升产业集中度；“双 深圳 福田区福华一路6 号免税商 积分”交易的启动，也使拥有大量油耗正积分和新能源积分的大型车企受益， 务大厦21 层，518000 市场分化加速，行业格局将趋向稳定。不过，近日行情波动较大，我们提示 成都 中国（四川）自由贸易试验 投资者注意风险。 区成都市高新区交子大道 177 号中海国际中心B 座17 ❖ 风险提示 楼，610041 政策出现超预期变动；经济复