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企业并购重组我国上市公司并购 绩效考核实证研究 引 言 在中国，上市公司并购只有短短几年的历史。随着我国改革开放的进行和经 济体制的改革，1985 年我国出现了股份制企业，20 世纪 90 年代初期上海和深 圳两个证券交易所相继开办，我国有了第一批的上市公司。1993 年 9 月政府宣 布法人股东可以进入二级市场，此后不久发生的“宝延事件”第一次揭开了上市公 司并购的面纱[1] ，而1994 年 4 月发生的“恒通—棱光事件” ，通过国有股的协议 转让首次使国有股占控股地位的上市公司实现了控股权的转移[] 。此后一个时期， 并购仍然只是股市的偶发事件。直到 1997 年，情况才发生了转变，并购行为日 益增加。据中国证券报的统计，控股权发生转移的并购事件 1994 年是 2 起，1995 年是 1 起，1996 年增加至 9 起，1997 年猛增至 33 起。至此中国市场的并购 才步入快车道，1998 年发生了 67 起并购，1999 年 84 起，2000 年 1 一五起， 而 2001 年一三 0 多起。所以有这样的转变，与政府的政策有直接的关系。中国 证券监管委员会规定上市公司如果连续两年亏损就会被特殊处理，连续亏损三