财务管理第四章相关概念.pptVIP

1. 原始投资（初始投资） 某年垫支的营运资本＝该年的营运资本－上 年的营运资本 注意：只要有垫支的营运资本，应当在项目 结束时收回。 2. 付现成本 = 营业成本 - 折旧 3. 所得税； 4. 其他现金流出量。 （二）现金流入量（ CI ） 一个方案的现金流入量，是指该方案 引起的企业现金收入的增加额。现金流入 量的表现为： 1. 销售收入； 2. 资产出售（报废）时的 残值收入（或处置流）； 3. 收回的营运资本； 4. 其他现金流入。 （三）现金净流量（ NCF ） 现金净流量是指一定期间现金流入量 和现金流出量的差额。 在计算现金净流量（ NCF ）时，可以按时 间分为三种：建设期的现金净流量（初始 期现金流）、营业现金净流量（经营现金 净流量）（经营期现金流）、营业终了的 回收额（处置期现金流）。 六、营业现金净流量（经营现金净流量） 的计算 营业 NCF 就是不考虑回收额的 NCF 。分两种情况： 1. 若不考虑所得税因素： 税前营业 NCF ＝营业收入－付现成本 ＝息税前利润（营业利润）＋折旧 2. 考虑所得税因素： 税后营业 NCF ＝营业收入－付现成本－所得税 ＝ 净利润 （或：税后经营利润） ＋折旧 ＝息税前利润×（ 1 －所得税率）＋折旧 ＝（营业收入－付现成本－折旧）×（ 1 －所得税率） ＋折旧 ＝营业收入×（ 1 －所得税率）－付现成本×（ 1 －所得税 率）＋折旧×所得税率 ＝ 税后收入－税后付现成本＋折旧抵税 付现成本，指在项目经营期间需要用现金支付的成 本。企业生产经营费用不一定都要在当期用现金 支付，如固定资产折旧费。因此在计算现金流出 量时应将其剔除，客观地反映现金流出量的情况。 非付现成本通常包括：折旧、无形资产摊销、开办 费摊销、土地使用费摊销等 第三节 评估的基本方法 一、净现值法 所谓净现值（ NPV ），是指特定方案未来现 金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。 计算净现值的公式为： 式中： n — 投资涉及的年限； I k 、 O K — 第 k 年的现金流入（出）量； i — 预定的贴现率。 净现值法所依据的原理是：假设原始投资是 按资本成本借入的，当净现值为正数时偿 还本息后该项目仍有剩余的收益，当净现 值为零时偿还本息后一无所获，当净现值 为负数时该项目收益不足以偿还本息。资 本成本是投资人要求的最低报酬率，净现 值为正数表明项目可以满足投资人的要求。 净现值法具有广泛的适用性，在理论上也比 其他方法更完善。净现值反映一个项目按 现金流量计量的净收益现值，它是个金额 的绝对值，在比较投资额不同的项目时有 一定的局限性。 ? 已知某投资项目的项目期限为 6 年，原始投 资 360 万元于建设起点一次投入，初始期为 1 ，初始期末没有任何现金流量，经营期各 年的现金流量都是相等的为 120 万元，企业 设定的折现率为 10% ，则该项目的净现值 为（ ）万元。 A.372.61 B.666.02 C.53.55 D.413.55 二、净现值率法 三、内含报酬率法 （ IRR ） 所谓内含报酬率，是指能够使未来现金流入量 现值等于未来现金流出量现值的折现率，或者说 是使投资方案净现值为零的折现率。 内含报酬率的计算，通常需要用“逐步测试 法”。如果没有建设期，经营期各期现金净流量 相等，内含报酬率可直接利用年金现值系数表来 确定，不需要进行逐步测试。 【例】某项目原始投资 100 万元，建设期为 0 ， 运营期 5 年，每年净现金流量 32 万元，则该 项目内含报酬率为（ ）。 A.15.52% B.18.03% C.20.12% D.15.26% 『答案』 B ? 有一投资项目，原始投资为 270 万元，全部 投资均于建设起点一次投入，初始期为 0 ， 项目期限为 5 年，每年可获得现金净流量 69 万元，则此项目的内含报酬率为（ ）。 A.8.23% B.8.77% C.7.77% D.7.68% ? 本题考核内含报酬率的计算。根据内含报 酬率的计算方法可知： （ P/A ， IRR ， 5 ）＝ 270/69 ＝ 3.9130 经查表可知： （ P/A ， 8% ， 5 ）＝ 3.9927 （ P/A ， 9% ， 5 ）＝ 3.8897 运用内插法可知：（ IRR － 8% ） / （ 9% － 8% ）＝（ 3.9130 － 3.9927 ） / （ 3.8897 － 3.9927 ） ? IRR ＝ 8% ＋（ 3.9927 － 3.9130 ） / （ 3.9927 － 3.8897 ）×（ 9% － 8% ）＝ 8.77% 某投资项目原始投资为 12000 元，当年完工投 产，有效期 3 年，每年可获得现金净流量 4600 元，求该项目内含报酬率。